20130923-莫尼塔投资-行业配置与对冲策略10月月报_关注四季度的高低估值转换_12页_1mb

莫尼塔A股市场策略10月月报总结

核心内容

四季度行业配置建议

• 行业风格转换：每年四季度尤其是10月，低估值行业通常跑赢高估值行业，这是由于估值差在四季度迅速收敛。
• 业绩证伪与证实：高估值行业因年初预期过高，全年盈利预测不断下调，面临三季报证伪压力；低估值行业则因年初预期较低，业绩证实带来估值修复。
• 配置建议：建议超配金融、地产、建筑建材，低配医药、农林牧渔、TMT等高估值板块。

主要观点

高估值板块面临估值下修

• 高估值板块如医药生物、信息服务、电子等，虽然业绩增长显著，但估值在四季度开始见顶回落。
• 金融、地产、建筑建材等低估值板块则在四季度有较大的估值修复空间。

10月银行股表现抗跌

• 从历史数据看，2005-2012年间，除2008年金融危机外，10月银行股多数时间取得绝对收益。
• 当前汇率预期企稳，金融改革政策预期上升，有助于金融股的估值支撑。

高性价比行业推荐

• 10月继续推荐业绩增长35%以上，估值在25倍以下的高性价比行业。
• 推荐行业包括交运设备服务、保险、电气设备（受益于多晶硅价格上涨与光伏补贴确定），新增推荐视听器材板块，因受益于互联网智能电视发展。

关键信息

行业配置建议

• 超配行业：金融、地产、建筑建材
• 低配行业：医药、农林牧渔、TMT等

金融股表现

• 历史表现：2005-2012年，10月银行股取得绝对收益次数为7次。
• 支撑因素：汇率预期稳定、金融改革政策预期、市场风格转换。

高性价比行业

• 继续看好的行业：交运设备服务、保险、电气设备
• 新增看好的行业：视听器材（受益于互联网智能电视）

行业季节性规律

• 8月商业贸易、餐饮旅游表现较好，9月保险跑赢，10月看好金融服务，看空农林牧渔、纺织服装。

行业相对估值

• 看多：金融、建筑建材
• 看空：医药、TMT、农林牧渔、电子、信息服务

行业数据概览

附录信息

• 金融市场更新：包括基金仓位、拆放利率、盈利预测、美元指数、理财产品预测收益率、票据利率、MSCI全球指数、标普500指数等。
• 近期报告：提供了2013年9月至7月期间的多份策略周报与月报，涵盖市场风格、经济指标、行业配置等多个方面。

联系方式

• 李文杰：021-3852 1065, wjli@cebm.com.cn
• 祁益峰CFA：021-3852 1007, yfqi@cebm.com.cn
• 赵大震：021-3852 1073, dzzhao@cebm.com.cn
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