20131030-莫尼塔投资-行业配置与对冲策略11月月报_金融地产为主线_环保铁路做主题_14页_1mb

莫尼塔A股市场策略11月月报总结

核心内容

莫尼塔11月A股市场策略月报指出，四季度A股市场将呈现“低估值跑赢高估值”的行情趋势。行业配置上，建议以金融地产为主线，环保铁路为投资主题。同时，关注高确定性的政策驱动行业。

主要观点

• 高低估值转换逻辑：随着三季报的发布，低估值行业（如金融、地产、家电）的业绩证实和高估值行业（如医药、TMT）的业绩证伪进一步强化，低估值行业在四季度有望跑赢高估值行业。
• 人民币升值预期：预计未来3个月人民币将有升值压力，这将对金融板块形成支撑，同时“钱荒”不再有，市场流动性趋于稳定。
• 行业配置建议：
  • 金融：基本面强劲，外资流入和风格转换支撑其上涨。
  • 地产：一线销售数据回升，超跌龙头具备上涨空间。
  • 家电、建筑建材：业绩稳定，估值较低。
  • 环保与铁路投资：政策确定性强，值得中期关注。
• 高性价比行业：交运设备服务、视听器材、电气设备、通信设备等板块具备30%以上业绩增速和30倍以下PE，推荐配置。

关键信息

1. 行业配置与对冲策略

• 推荐主线：金融、地产
• 推荐主题：环保、铁路
• 看淡行业：医药、TMT
• 推荐配置比例：金融（23%）、地产（8%）、家电（5%）、建筑建材（5%）等
• 机构仓位变化：
  • 机构大幅加仓TMT和商贸零售
  • 减仓低估值行业如地产、建材

2. 宏观对冲视角

• 宏观与行业相关性：
  • 金融：人民币升值预期
  • 地产：M2增速
  • 工业品与制造业设备：工业增加值
  • 可选消费：销量与季节性
  • 成长股：外资流入、政策主题
• 外汇占款影响：
  • 短期影响金融股走势
  • 中期与成长股走势一致

3. 风险提示

• QE退出：若12月退出，可能引发市场波动
• 地产调控政策：若超预期出台，可能影响地产板块表现

4. 行业相对估值

• 估值触顶行业：医药、TMT、餐饮旅游、电子、信息服务等
• 估值低位行业：金融、地产、建筑建材等，具备配置价值

5. 政策主题驱动

• 环保政策：自上而下推动，PM2.5治理成为政绩考核指标
• 铁路投资：政策支持，具备长期增长潜力

6. 市场风格与资金流动

• 流动性：对市场风格影响显著，外汇占款是重要指标
• 机构资金：边际增量有限，无法主导成长股趋势

行业配置表

高性价比行业推荐

总结

莫尼塔建议投资者在11月重点关注低估值板块如金融、地产、家电、建筑建材等，同时关注环保和铁路等政策主题。在宏观层面，人民币升值预期和外汇占款的稳定将支撑市场流动性，从而推动金融股上涨，并为成长股提供动力。机构投资者应适度减持高估值行业，增加对低估值板块的配置。