20140115-莫尼塔投资-行业配置与对冲策略1-2月月报_春暖花开_14页_1mb

莫尼塔A股市场策略总结

核心内容概述

莫尼塔发布的《春暖花开——行业配置与对冲策略1-2月月报》对2014年A股市场进行了全面分析，重点围绕行业配置、对冲策略以及市场流动性变化等方面，提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场流动性改善预期

• 四大利空已兑现：包括IPO引而未发、地方债审计结果公布、银监会9号文可能出台以及年末资金紧张，这些因素对市场情绪形成压制，但已基本被消化。
• 春季躁动或始于2月：由于2014年春节在1月末，资金面在春节后有望环比改善。历史上春节在1月的年份，2月通常呈现上涨趋势，主板表现尤为突出。

2. 行业配置建议

• 主板机会显现：主板整体业绩上调，业绩确定性高的行业（如金融、汽车、家电、电子、饲料）在流动性改善背景下，有望迎来估值修复。
• 出口行业受益：美欧经济复苏趋势明显，拉动中国出口需求，建议关注家电、电子、光电设备、纺织服装、汽车等行业，特别是出口占比高的企业。
• 饲料行业利好：通胀预期维持在3%以上，生猪存栏量回升，带动饲料需求增长，行业盈利确定性高。

3. 对冲策略表现

• 行业季节性对冲策略：11-12月行业季节性和大小盘对冲策略净值分别上升5.64%和1.7%，显示策略有效性。
• AH股溢价修复：AH溢价指数维持在96左右，折价状态有望修复。

关键信息

1. IPO重启影响

• 历史上IPO重启后，短期涨跌不一，但3个月维度内往往压制股指。
• 2014年1月IPO发行节奏放缓，部分公司如奥赛康的存量发行引发市场资金压力。
• 新股发行市盈率低于行业平均水平，募资规模呈现超募状态，但市场对新股热情依旧。

2. 行业业绩与估值

• 主板业绩预测上调，估值相对较低，具备配置价值。
• 中小创业板业绩预测下滑，估值偏高，市场吸引力下降。
• 金融、地产、食品饮料等低估值行业存在估值修复机会。

3. 出口相关行业分析

• 2014年美欧经济复苏，预计出口增速同步上升，出口占比高的公司受益显著。
• 以出口为第一收入来源的公司共98家，主要分布在电子、家电、光电设备等领域。

4. 通胀与生猪存栏

• CPI预计达到3%以上，带动饲料行业需求增长。
• 生猪存栏量回升，能繁母猪存栏维持高位，行业盈利确定性高。

5. 市场风格与策略

• 行业季节性与大小盘对冲策略表现良好，有助于捕捉市场轮动机会。
• AH股溢价指数维持高位，折价修复可能带来对冲策略收益。

风险提示

• 信贷投放不及预期：一季度信贷投放若低于预期，可能对市场流动性造成压力。
• IPO发行节奏加快：若IPO发行速度加快，可能对市场资金面形成新的压力。

附录信息

• 近期报告：莫尼塔发布多篇策略报告，涵盖国企改革、出口行业、通胀预期、政策主题等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资决策依据，不承担法律责任。

行业配置建议列表

• 金融：估值修复潜力大，业绩增长稳定。
• 汽车：受益于外需复苏，行业前景良好。
• 家电：出口导向性强，业绩增长预期明确。
• 电子：技术升级与外需增长双轮驱动。
• 饲料：通胀预期与生猪存栏回升带动需求。
• 建筑装饰：估值处于历史低位，具备投资价值。
• 地产与建材：估值接近下限，均值回归可能性大。

总结

本报告指出，随着四大利空因素的消化，市场流动性有望改善，春季躁动或将从2月开始。主板中业绩确定、估值较低的行业（如金融、汽车、家电、电子、饲料）具备配置价值。同时，出口导向型行业（如家电、电子、光电设备）因美欧经济复苏而受益。AH股溢价指数维持高位，折价修复可能带来对冲策略收益。建议投资者关注低估值、高业绩确定性的行业，同时警惕信贷投放及IPO发行节奏变化带来的风险。