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宏观定期总结：高频与政策半月观一纠偏正起作用，稳增长仍需进一步加力

核心内容

本期报告聚焦2021年12月20日至2022年1月3日的国内外经济与政策动态，分析疫情、复工情况、流动性变化、国内经济表现及政策动向，以评估当前经济形势及未来政策走向。

主要观点

1. 疫情与疫苗

• 海外疫情：全球单日新增确诊再创新高，达到109.7万例，其中美国和欧洲单日新增分别达59.6万例和72.7万例，奥密克戎成为主要流行毒株。
• 国内疫情：国内疫情呈点状暴发，单日新增本土确诊病例连续9日超过100例，全国中高风险地区共78个，其中高风险地区2个。
• 疫苗接种：全球疫苗累计接种91.5亿剂次，中国累计接种28.4亿剂次，日均接种量提升至1217.4万剂次，接种速度加快。

2. 全球复工情况

• 交通运输：全球商业航班数量回落至疫前86%，欧美交通拥堵指数大幅下降。
• 人员活动：美欧人员活动指数明显回落，亚洲国家（如日本、韩国）相对较强。
• 美国经济：经济修复速度小幅回升，WEI指数升至7.9%，就业市场持续改善。

3. 流动性与金融市场

• 货币市场：央行净投放流动性6500亿元，货币市场利率多数上行，R007与DR007利差扩大，非银机构融资溢价上升。
• 债券市场：利率债发行规模大幅减少，10Y国债收益率回落3.5bp至2.770%，1Y国债收益率上行4.9bp至2.232%，期限利差收窄。
• 汇率及海外市场：美元指数小幅回落至95.970，中美利差收窄至约125.0bp。

4. 国内经济表现

• 上游：原油价格环比上涨3.1%，煤价延续下跌，铁矿石价格涨7.3%，铜价震荡。
• 中游：重点品种开工回升，但高炉开工率降至46.0%；螺纹钢价格上涨，水泥价格下跌。
• 下游：商品房成交面积环比上升25.9%，但价格微跌；土地市场回暖，汽车销售略有改善，食品价格分化。

5. 国内重大政策

• 重要会议：国常会继续实施个人所得税减税政策，全年预计减税1100亿元；全国税务工作会议强调落实减税降费政策。
• 货币与财政政策：央行下调1年期LPR 5bp，财政政策适当前置，支持经济稳定。
• 行业政策：全面注册制条件逐步具备，重点行业“十四五”规划密集发布，强调绿色转型与数字化发展。

关键信息

疫情与疫苗

• 海外疫情恶化，奥密克戎成为主要毒株，国内疫情点状暴发。
• 全球疫苗接种率提升，中国接种速度加快。

全球复工情况

• 交运与人员活动普遍回落，亚洲国家表现优于欧美。
• 美国经济修复速度小幅回升，就业市场改善。

流动性与金融市场

• 央行加大流动性投放，货币市场利率多数上行，中美利差收窄。
• 利率债发行大幅减少，国债收益率分化，期限利差收窄。
• 银行理财产品收益率回升，美元指数小幅回落。

国内经济

• 上游原材料价格分化，中游开工回升但高炉开工率创新低。
• 下游商品房成交回暖，汽车销售略有改善，食品价格分化。

国内政策

• 减税降费政策延续，支持外贸与小微企业。
• 央行继续宽松政策，财政政策发力前置。
• 注册制改革准备就绪，重点行业“十四五”规划发布，强调绿色与数字化转型。

政策展望

• 地产与限产政策纠偏效果显现，但消费与服务业仍偏弱。
• 稳增长政策组合拳在路上，包括进一步降准降息、财政前置、地产松动、基建发力等。
• 短期关注7大重点：降息节奏、地方专项债发行、部委年度会议、地产进一步松动、限产继续纠偏、共同富裕纲领、碳达峰行动方案。

风险提示

• 疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期风险。

作者信息

• 分析师：熊园
• 执业证书编号：S0680518050004
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com
• 研究助理：刘安林
• 邮箱：liuanlin@gszq.com

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