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宏观定期：稳增长效果迎来重要观测窗口

核心内容概述

本期宏观定期分析聚焦于2022年2月8日至2月20日期间国内外疫情、经济数据、政策动态及市场流动性变化，旨在评估稳增长政策效果并预测未来趋势。

主要观点与关键信息

一、疫情疫苗情况

• 海外疫情：全球单日新增确诊病例明显回落，日均新增降至211.4万例，较前值下降32.6%。美国、欧洲、巴西、印度等主要国家的新增确诊均出现下降，表明疫情趋于平稳。
• 疫苗接种：全球累计接种疫苗105.3亿剂次，至少接种一剂人数占比达61.9%。中国累计接种30.8亿剂次，但接种速度较节前偏慢。
• 防疫措施：欧美多国转向“与疫情共存”策略，陆续放松管控措施，如取消隔离、核酸检测等，以促进经济复苏。部分国家如英国、法国、欧盟等已逐步解除防疫限制。

二、全球复工情况

• 交通运输：全球航班数量回升至疫前85%，欧美交通拥堵指数明显改善，表明人员流动有所恢复。
• 人员活动：欧美娱乐、交通指数回升，但工作场所指数稳中有降；亚洲国家活动分化，日本整体回落，韩国则显著回升。
• 美国经济：经济修复延续放缓，WEI指数降至5.4%，失业人数小幅回升，显示就业市场承压。

三、流动性与市场变化

• 货币市场：央行净回笼流动性10500亿元，流动性总体仍合理充裕。货币市场利率多数下行，R007与DR007利差收窄，非银机构融资溢价回落。
• 债券市场：利率债发行7473亿元，环比增加821亿元。专项债发行速度偏快，10Y国债收益率上行，1Y国债收益率下行，期限利差扩大。
• 汇率及海外市场：美元指数环比回落0.4%，美元兑人民币小幅升值0.2%。中美利差收窄至88.3bp，表明资本流动压力有所缓解。

四、国内经济表现

• 上游价格：重点原材料价格上涨，布伦特原油、动力煤、铁矿石、铜价均有不同程度上涨，反映全球供需紧张及稳增长预期。
• 中游生产：受冬奥限产影响，工业品开工率回落，但部分指标如BDI指数大幅反弹，显示出口仍偏强。
• 下游市场：房地产销售和拿地仍低迷，商品房成交面积、土地成交面积节后恢复有限；汽车产销偏弱，半钢胎开工率回升但未达节前水平；食品价格分化，猪肉价格下跌，蔬菜、水果价格上涨。

五、国内重大政策

• 工业与服务业支持：国常会提出多措并举促进工业平稳增长、服务业纾困，包括税费减免、缓缴政策、金融支持等。
• 货币与财政政策：央行强调稳健货币政策灵活适度，适当加杠杆稳增长；财政部指出积极财政政策应适当靠前发力，增强市场信心。
• 行业政策：钢铁行业推迟碳达峰至2030年，推动绿色低碳转型；“东数西算”工程全面启动，旨在优化数据中心布局，促进算力资源均衡发展。

六、政策展望

• 稳增长仍需加力：未来几周是重要观测窗口，尤其关注地产和基建是否能有效回升。
• 短期关注点：
  1. 地产政策是否进一步松动，尤其是需求端政策。
  2. 基建进展及重大项目落地情况。
  3. 是否再次降准降息。
  4. 美联储加息缩表节奏及3月FOMC会议影响。
  5. 全国“两会”召开及政策动向。

风险提示

• 疫情演化：国内疫情反复可能影响经济复苏节奏。
• 外部环境：国际形势恶化可能对市场造成冲击。
• 政策收紧：不排除政策转向对市场形成压力。

总结

本期宏观分析显示，全球疫情有所缓解，但国内仍面临挑战。海外疫情与防疫措施的调整推动复工和人员活动回升，而国内疫情反复和地产低迷仍制约经济增长。流动性保持合理充裕，专项债发行偏快，中美利差收窄，显示市场环境有所改善。国内政策持续发力，通过工业与服务业扶持、货币与财政支持、行业调整等手段，旨在推动经济稳定增长。未来几周将是观察政策效果的关键时期，重点关注地产和基建的恢复情况，以及美联储政策动向和全国“两会”带来的新政策信号。