20250615-国盛证券-高频半月观_地产_价格等内需指标进一步走弱_18页_1mb

报告总结：宏观定期高频半月观

核心结论

最近半月的宏观高频数据显示，经济核心变化主要体现在以下方面：

• 地产销售指标显著走弱，30城新房销售环比回落268%，同比降幅扩大至80%，二手房销售环比下降182%，弱于季节规律。
• 工业生产指标持续疲软，发电耗煤量环比下降31%，钢材表需环比跌37%，水泥开工率显著回落。
• 物价方面，尽管国际油价因伊冲突上涨，但多数消费品如猪肉价格延续下跌，整体通胀压力仍存在。

关键数据追踪

• 供给维度：上游高炉开工率环比微跌，焦化企业开工率创新低，石油沥青开工反弹；下游汽车半钢胎和涤纶长丝开工保持高位但波动。
• 需求维度：新房、二手房销售环比大幅下滑；发电耗煤量同比负增长；乘用车销售维持韧性但观影人次回落。
• 价格维度：南华综合指数略升，但螺纹钢、水泥等工业品价格延续下跌；原油价格上涨，但煤炭和铁矿石价格跌势未止。
• 库存维度：钢材、电解铝库存进一步下降，电煤和水泥库存略有上升。
• 交通物流：商业航班和地铁出行人数持续减少，但出口运价（如BDI指数）回升。
• 流动性：货币市场利率下降，但专项债发行进度慢于预期；美元指数走弱，美债收益率回调。

后续关注要点

短期需密切监测：1) 关税谈判进展；2) 地产销售和房价走势；3) 财政政策实施情况，包括政府债券发行和实物工作量；4) 特殊再融资债偿还节奏。长期风险包括政策超预期变化、外部环境不确定性和地缘影响。

风险提示：政策力度、外部环境和地缘因素可能导致结果偏差。