20240716-中泰国际证券-策略周报_港股重拾持续性升势仍需基本面进一步夯实_10页_1mb

港股市场策略总结：基本面弱修复制约估值上修

时间： 7月16日 来源： 中泰国际研究部

核心观点

港股估值修复受限于基本面修复不足。6月疲软的核心CPI、信贷数据、进口表现抑制投资者信心，恒指已跌至3月下旬支撑位附近，风险溢价处于高位，但后续需更坚实的基本面数据支持反弹。当前建议重点配置高股息央国企，关注半导体、消费电子、食品饮料及头部互联网等行业机会，部分资源股可逢美债利率上行布局。

港股数据表现

✅ 恒指：上周上涨28%（收报18,293点），但成交额同比缩20%；
✅ 沪深300：年初至今累计涨幅达73%，未来12个月预测PE达113倍；
⚠️ 核心CPI：同比上升0.6%，连续5个月低位，显示内需不足；
⚠️ 金融数据：6月信贷同比少增9,200亿，M1同比降至-5.0%，反映企业经营活力待恢复。

美股市场建议

控制仓位，等待低位加码机会

• 标普500：当前预测PE达231倍，估值过高；
• 龙头业绩韧性：财报季“超预期”难度增加，警惕“Sell thenews”；
• 配置建议：关注罗素2000小盘股与新兴科技领域。

美债分析

✅ 降息预期升温：美联储9月降息概率近100%，美债收益率回落至4.21%；
⚠️ 矛盾点：美国大选带来的“特朗普政策”不确定性使加息预期难彻底消除；
策略：长债逢高配置，波动区间或在4.2%-4.6%。

美元与人民币走势

✅ 美元指数：受降息预期影响跌至1042，但特朗普交易及能源因素或将支撑上行空间（预估波动区间1035-1065）；
✅ 离岸人民币：政策维稳预期下震荡盘整，短期支撑于7.30。

中资美元债

📈 表现：上周回报指数上涨0.4%；
📉 利差：中美利差收窄至-1.9%，美联储政策预期主导走势；
策略：关注流动性风险，维持谨慎态度。

分析师建议
💼 公司评级：

• 买入/增持：潜力收益显著（股价空间>10%或20%）；
• 中性/卖出：基本面疲软或估值被高估。

行业评级：

• 推荐：具政策/业绩催化潜力，如半导体、消费电子；
• 谨慎/中性：关注趋势转向的周期性行业（如部分资源类股票）。

本报告为中泰国际研究部观点，仅供内部参考，投资决策需自行谨慎判断。