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铝和氧化铝产业链周度报告总结（国泰君安期货研究员）

铝产业链当前表现：近期现实端不弱，表现为铝锭去库和价格相对坚挺，但预计后市消费将转弱，尤其光伏板块。短期宏观面关税事件影响情绪钝化，但可能渐进式消化，需关注边际拐点。下游产量方面，铝板带箔环比回升，铝型材产量回落。加工利润低位，铝棒加工费环比回落40元/吨至310元/吨，库存继续去库。长期需考察出口和海外库存动态，出口材料略有修复，但整体预期负增长。伦铝期现结构转C形，期价受宏观影响明显。社会库存快于往年，但下游需求不确定性高。

氧化铝产业链：价格小幅上涨，微观基本面微观层面库存小幅去库，但供应宽松格局未改。进口窗口可能影响国内价格。产能利用率下滑，但冶金级产量高。利润有所回暖，但关注进口矿价波动。库存结构显示港口累库，基本面驱动力未变。

本报告关注库存变化、消费数据、出口动向及宏观政策，提醒投资者市场存在下行风险，需动态跟踪。数据源于多种来源，仅供参考，不构成投资建议。

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