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铝&氧化铝周报2025-5-16总结如下：

铝市场：本周沪铝主力合约期价震荡上行，最高20290元/吨，最低19465元/吨。宏观层面，美国4月CPI同比上涨23%，连续第三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平，引发市场对美联储降息预期。国内进口关税调整至10%，暂停24%税率，短期内提振出口需求。基本面方面，电解铝供给端新增产能有限，运行产能接近行业产能上限，供给稳定。需求端受汇率政策影响，国内下游开工率回落，但海外需求回升，导致整体库存持续去化。预计铝价将维持供给稳定、需求小幅增长的格局。

氧化铝市场：主力合约震荡上行，最高3028元/吨，最低2784元/吨。原料端几内亚雨季前发货积极，港口库存增加，土矿报价回落。但前期氧化铝现货价格偏低导致部分冶炼厂检修压产，贸易商惜售情绪缓解供给压力。国内电解铝产能接近上限，对氧化铝需求稳定，叠加原料价格回落，成本支撑减弱。整体基本面呈现供给小幅收敛、需求稳定，但价格或受成本端影响承压。

产业链分析：铝产业链包含铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝和铝材加工四环节。铝土矿储量全球集中，几内亚储量超400亿吨，占全球三分之一，品位高且易于开采。中国铝土矿资源有限，2020年后产量下降，严重依赖进口。4月中国进口铝土矿1202万吨，国产607万吨。港口库存2423万吨，环比增加29万吨。氧化铝生产以拜耳法为主，成本结构中铝土矿和烧碱占比达54%（铝土矿37%、烧碱17%）。4月氧化铝开工率78.87%，运行产能8740万吨，环比下降390万吨。港口库存29万吨，环比微增0.4万吨。

成本与产能结构：电解铝冶炼成本由氧化铝、电力、预焙阳极等构成，其中氧化铝和电力合计占总成本66%。4月电解铝平均冶炼成本16341元/吨，环比下降557元/吨。产能分布呈现北向南转移趋势，山东、新疆产能下降，广西、云南等水电资源丰富地区产能上升。4月建成产能451820万吨，运行产能440990万吨，开工率97.6%、产能利用率98%。

下游需求：铝板带开工率环比下降13.8%，铝杆环比上升2.6%，铝箔环比上升0.34%。汽车产量方面，新能源车3月销量1237万辆，累计销量3075万辆，同比增长38.1%。地产竣工面积同比下滑14.3%，30大中城市商品房成交面积环比小幅波动。

核心影响因素：铝价受全球宏观政策（美通胀数据、关税调整）、国内供需格局（供给稳定、需求增长）影响。氧化铝价波动与铝土矿供给、烧碱价格及环保政策密切相关。产业链成本端集中于铝土矿和能源价格，而产能分布受电价影响显著。下游需求则呈现结构性分化，新能源汽车增长支撑铝需求，地产疲软拖累。整体产业链处于供给稳定、需求分化调整阶段，需关注政策变动及产能迁移趋势对市场的影响。