20250427-东证期货-氧化铝周度报告_几内亚矿石下跌预期增强_氧化铝价格阶段企稳_13页_4mb

几内亚矿石下跌预期增强，氧化铝价格阶段企稳总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月27日氧化铝产业链的周度走势，重点探讨了原料矿石价格、氧化铝价格、供需平衡及库存变化。整体来看，矿石价格持续下行，氧化铝价格企稳回升，但市场仍面临成本压力和供需矛盾。

主要观点

1. 原料端：矿石价格持续承压

• 国内矿石价格下行：山西矿58/5含税报价700元/吨（较上周下调20元/吨），河南58/5含税价格为668元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格维持596元/吨。
• 几内亚矿石价格回落：几内亚矿（45/3）成交价格进一步回落至80美元/千吨下方，跌幅超预期。
• 矿山整合影响供应：部分矿山因环保、安全等合规要求暂处停产，山西矿供应仍显紧缺，复产矿山的产出稳定性待观察。
• 进口矿石到货量增加：期内新到矿石460.7万吨，其中几内亚资源352.3万吨，澳大利亚资源105.6万吨，几内亚至中国的Cape船运费稳定在20美元/吨。

2. 氧化铝价格：企稳回升

• 现货价格整体上涨：阿拉丁（ALD）北方综合价格2850-2920元/吨，较上周上涨20元/吨；国产加权指数2886.6元/吨，较上周上涨22.8元/吨。
• 进口氧化铝价格持平：进口氧化铝港口报价在2950-3000元/吨，与上周持平。
• 贸易商报价转向平水或升水：因市场悲观情绪略有缓解，贸易商大幅贴水售卖积极性降低。
• 全国氧化铝运行产能：全国运行产能8730万吨，较上周增加15万吨，开工率79.9%。

3. 需求端：国内需求小幅回升，海外无变化

• 国内电解铝运行产能：4392.3万吨，周环比增加0.5万吨。
• 四川广元弘昌晟铝业复产：当前运行产能12万吨。
• 海外电解铝运行产能：2935.8万吨，周环比持平。

4. 库存变化：阶段降库趋势明显

• 全国氧化铝库存量：截至4月24日为342.3万吨，较上周下降2.6万吨。
• 电解铝企业库存波动不大：部分企业备库增加，刚需采购企业库存下降。
• 氧化铝企业库存明显下降：部分减产企业库存大幅减少，多执行长单。
• 环渤海港区内贸库存增加：具有临时性特征。
• 上期所氧化铝仓单量下降：注册仓单282523吨，较上周减少13258吨。

关键信息

成本与利润

• 国内氧化铝完全成本：2998元/吨
• 实时利润：-105元/吨
• 晋豫地区现金成本：按几内亚矿石价格测算，预计在2950元/吨左右。

供应与需求

• 供应端：南北企业检修与复产交替，整体运行水平未出现大幅波动。
• 需求端：国内电解铝运行产能小幅上升，海外无变化。

市场情绪

• 市场过剩明显：下游企业现货采购意愿较低。
• 成本端松动：矿石价格下跌对成本形成压力，但部分利空已计价。

风险提示

• 几内亚矿石供给扰动：矿石价格持续下跌可能对氧化铝成本端造成进一步压力。
• 期货走势评级：当前氧化铝期货走势为震荡，短期、中期、长期波动范围在±5%以内。

产业链动态

周内重点事件

1. 山东区域氧化铝成交价格差异化：两批次现货成交，价格分别为2870元/吨和2950元/吨，两地运费约140元/吨。
2. 重庆某大型氧化铝企业提前完成检修：生产恢复但因成本过高仍维持压产，运行水平降至370万吨。
3. 河南新增压产：某企业停2条低温线，涉及产能40万吨，因矿石价格高企导致亏损加剧。

图表目录

• 图表1：国产铝土矿价格
• 图表2：进口铝土矿价格
• 图表3：国内铝土矿港口库存
• 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量
• 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存
• 图表6：国内烧碱价格走势
• 图表7：国内动力煤价格走势
• 图表8：国内各省份氧化铝生产成本
• 图表9：国内各省份氧化铝现货价格
• 图表10：进口氧化铝价格
• 图表11：国内电解铝现货价格
• 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价
• 图表13：国内氧化铝周度供需平衡
• 图表14：电解铝厂氧化铝库存
• 图表15：氧化铝厂氧化铝库存
• 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存
• 图表17：氧化铝港口库存
• 图表18：国内氧化铝总社会库存
• 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量
• 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，提供商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理等服务。
• 东证衍生品研究院：地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
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