20250524-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_检修产能逐步恢复_库存累库_氧化铝承压_电解铝_LME及国内低库存_提振铝价上行_24页_2mb

铝产业链周报分析总结（2025/05/24）

氧化铝市场分析

• 基本面动态：检修产能逐步恢复，预计氧化铝供应增加，库存累库趋势延续。
• 价格趋势：现货报价维持高位，期现价差较大，短期价格调整空间有限，下方参考现金成本2700元/吨。
• 风险因素：矿端问题未进一步发酵前，利润修复将推动冶炼复产，需关注企业产能变动及进口供给情况。

电解铝市场分析

• 库存与供需：内低库存、国内仓单低支撑铝价上行，LME铝库存低位逼仓风险近期抬头。
• 需求端：阶段性需求透支、淡季消费走弱预期增强，Q3需求或面临较大压力。
• 价格区间：参考运行区间19000-21000元/吨，短期关注20500元/吨支撑位，中长期或下探19000-19500元/吨。

宏观与终端需求回顾

• 经济指标：美国CPI和失业率数据暗示降息预期升温，国内外PMI和工业生产总体回暖，但消费降温压力仍存。
• 政策端：新能源政策和消费刺激政策边际收缩，汽车销售数据高增长难以为继，经销商库存压力缓和。
• 产业链链条：4月国内原铝净进口大幅增长，但进口利润下滑；出口方面，铝终端需求同比下滑明显，短期需求矛盾突出。

关键风险点提示

• 价格驱动因素：关注LME库存波动、国内仓单变化、氧化铝成本支撑及终端需求恢复情况。
• 重要观察指标：库存变化、出口数据、国内产能调控政策执行、矿石进口趋势。