20120120-广发证券-通用航空行业深度分析报告_2012年通用航空飞行小时目标稳增10_低空开放需等待_19页_1mb

通用航空行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国通用航空行业的发展现状、政策走向、市场潜力及投资建议，指出行业虽有增长，但整体发展滞后，受空域管制、购置成本、飞行员短缺及配套资源不足等因素制约。低空开放虽已启动试点，但短期内可能暂缓，需等待配套政策和资源的完善。

主要观点

• 2012年通航目标稳增10%：2011年通航飞行小时同比增长16.3%，预计2012年增长10%。低空开放可能因国家安全和政治格局不稳而放缓。
• 低空开放逐步推进：2010年出台的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》为低空开放奠定基础，2011年海南、珠海等地开始试点，政策将稳步推进。
• 行业滞后，潜在需求受抑：我国通用航空发展滞后，与美国等国家相比，通用飞机数量、利用率和市场份额均较低。需求释放受限于空域、人才、保障等因素。
• 私用领域潜力巨大：私人飞机和公务航空市场正在快速增长，潜在需求巨大。目前我国私人飞机数量较少，但随着经济的发展和富豪数量的增加，未来需求有望释放。
• 产业链受益顺序明确：通用航空核心产业链中，销售和维护、培训、保障、运营、制造环节将依次受益。中信海直作为国内最大的通航公司，处于产业链中下游，受益显著。

关键信息

通航发展现状

• 2011年通航飞行小时同比增长16.3%，2012年预计增长10%。
• 2010年底我国通用飞机数量为606架，占运输飞机数量的约40%。
• 通用机场数量为70个，临时起降点200多个。
• 通用飞机利用率较高，但受限于空域、人才、保障等因素，需求未能有效释放。

低空开放与政策

• 低空空域属于非管制空域，高度一般在700—1200米以下。
• 我国长期实行低空管制，仅允许使用航路、航线和机场附近空域，占比约22%。
• 低空开放分三阶段推进，2015年前逐步放开，2020年前法规及管理模式完善。

分行业分析

• 工业航空：石油服务占主要份额，2010年飞行小时为2.97万小时，市场份额由中信海直、南航珠直、东航东方通航等企业主导。
• 农林业航空：主要用于公益项目，如航空护林、人工降水等，但受财政投入和资源限制，份额逐步下降。
• 公务与私人飞行：市场需求增长显著，但受限于政策、审批流程和基础设施，尚未完全释放。
• 飞行培训：作为通航发展的重要支撑，未来将受益于私人飞机需求的增长。

行业投资建议

• 通用航空核心产业链受益顺序为：销售和维护、培训、保障、运营、制造。
• 中信海直作为国内通航龙头企业，主营业务涵盖航空运营、飞行培训、维护等，是低空开放及政策放开的最大受益者，建议长期关注。

重点公司业绩预测

风险提示

• 低空开放缓慢：受国家安全和政治因素影响，低空开放进程可能延迟。
• 配套资源不足：审批流程繁琐、停机坪设施不足、维护和保险不完善，限制私人飞机的使用。
• 公用项目盈利低：主要服务于政府和国企，盈利性较低，难以支撑行业快速发展。

行业评级

• 行业评级：持有
• 市场表现：
  • 1个月：1.44%
  • 3个月：-9.83%
  • 12个月：-29.10%
• 沪深300表现：
  • 1个月：3.52%
  • 3个月：-4.44%
  • 12个月：-18.93%

行业发展潜力

• 私人飞机需求增长迅速，潜在市场庞大。
• 飞行培训业务将因私人飞机需求而显著受益。
• 石油服务市场稳定，且未来有望扩大。
• 低空开放是通航发展的关键，但需政策、法规和配套资源的协同发展。

通航产业链结构

通用航空产业链包括：

1. 研发制造
2. 通航运营
3. 客户培训
4. 服务保障

其中，客户培训和服务保障环节利润较高，受益于低空开放和市场需求释放。

总结

中国通用航空行业虽有增长潜力，但受限于政策、空域、基础设施和人才等因素，发展仍处于滞后状态。低空开放虽已启动，但需逐步推进。未来，随着政策放宽和配套资源完善，通航市场尤其是私用领域将迎来爆发式增长，相关产业链企业将从中受益，其中中信海直作为行业龙头，具备较强的发展潜力。