20160509-申万宏源-通用航空产业深度研究_聚焦通用航空_再造一个万亿市场_24页_1mb

通用航空产业深度研究报告总结

核心内容

通用航空产业被视为“再造一个汽车产业”的潜力行业，预计在“十三五”期间将实现突破性发展。中国通航市场目前仍处于起步阶段，但随着政策支持和低空空域逐步开放，未来有望成为带动科技、旅游、农业等传统产业升级的重要驱动力。

主要观点

• 政策支持：国家出台多项政策推动通用航空发展，包括低空空域管理改革、通用机场建设标准、补贴政策等，这些政策将为通航产业带来显著利好。
• 市场潜力：预计到2030年，我国通用机场数量将超过2000个，通用航空器将达到5000架以上，年飞行量200万小时，产业整体规模将超过1万亿元。
• 低空空域开放：低空空域开放是制约通航发展的最关键因素，2016年将允许私人飞机使用1000米以下空域。
• 产业链分析：通用航空产业链包括飞机制造、运营、空管设备、机场建设、飞行培训等多个环节，其中通航综合保障（包括空管、机场）将最先受益。
• 行业瓶颈：当前我国通航发展面临空域不开放、机场建设滞后、飞行员数量不足等问题。

关键信息

通航飞机制造

• 现状：目前我国通航飞机主要依赖进口，国产机型以中航工业集团为主。
• 挑战：公务机市场由国外主导，价格昂贵且舒适性好，我国企业倾向于购买。
• 受益公司：中直股份、洪都航空、中航通飞等。

通航运营

• 现状：通航运营企业对政府补贴依赖较大，个人消费类和公务飞行增长缓慢。
• 补贴情况：2016年通用航空专项资金预算方案中，中信海直获得最多补贴。
• 受益公司：中信海直、山河智能、德奥通航等。

通航空管设备

• 国产化能力：通信、导航、监视设备国产化率较高，已取得设备许可证。
• 优势企业：中电科集团和民航局下属企业占据明显优势，主要集中在四川。
• 受益公司：四川九洲、川大智胜、四创电子、海格通信、国睿科技等。

通用机场建设

• 现状：我国现有通用机场286个，远低于国际平均水平，主要集中在东北和新疆。
• 未来规划：预计到2030年，通用机场数量将超过2000个，2020年80%的地级县将拥有通航机场。
• 建设模式：PPP模式被看好，如红寺堡罗山通用机场已列入国家PPP项目库。
• 受益公司：海特高新、中化岩土、华夏幸福、威海广泰等。

通航飞行培训

• 现状：培训方式以购买飞机为主，但未来将更多转向模拟设备。
• 发展趋势：关注飞行模拟器相关公司。
• 受益公司：川大智胜、海特高新、海格通信等。

投资建议

• 首推公司：四川九洲、川大智胜、中信海直。
• 建议关注：海特高新、四创电子、威海广泰、中化岩土等。

股价表现催化剂

1. 低空空域开放政策如期而至；
2. 国家出台通用机场建设标准；
3. 国家出台全国性机场建设补贴政策。

风险提示

• 低空空域开放低于预期：这是当前最大的核心假设风险。

行业受益公司一览

资料来源

• 申万宏源研究
• 民航局
• 通航资源网
• Wind

估值表

结论

通用航空产业未来发展潜力巨大，尤其是在低空空域开放、通用机场建设、空管设备国产化等方面，将为相关企业带来显著增长机遇。投资者应重点关注通航综合保障板块，包括空管、机场等，同时关注飞行模拟设备、MRO（维修、维护、修理）等新兴领域。