2017-周期性行业反思之八-重点行业再调研与最新配置思路_7页

行业调研与配置思路总结

核心内容

本报告由国泰君安策略团队发布，聚焦于周期性行业的调研与配置思路，重点分析了房地产、水泥、钢铁等行业的市场表现及未来趋势，结合投资时钟理论，提出对中上游资本品行业的配置建议。

主要观点

1. 机构投资者观点和分歧

• 投资时钟的行业轮动逻辑得到广泛认可，机构投资者普遍关注时钟左侧的周期性行业。
• 二季度基金对房地产、金融、采掘等行业进行了大幅加仓，这些行业录得较大涨幅。
• 买方在周期性行业的配置上存在分歧，主要集中在上游资源、中游投资品与下游周期性消费品之间的选择。

2. 重点行业调研信息

地产行业

• 上周各城市成交整体环比上升7%，同比2007年仍增加10%。
• 银监会适度微调二套房贷政策，但预计上半年月均销售量可持续。
• 2009年全国房价同比上涨5-10%，政策微调可能延长上涨周期。
• 行业研究员近期对栖霞建设、苏宁环球进行了联合调研。

水泥行业

• 预计8-10月限制产能政策、旺季提价及地产新开工复苏将部分修复板块低估值。
• 三季度东部水泥股可能迎来阶段性行情。
• 冀东水泥销售情况良好，生产线基本满产，运转率超过90%。
• 政府大型基建项目陆续开工，带动水泥需求，预计下半年基建项目将加速。
• 小水泥厂淘汰产能进展不理想，行业整合仍需时间。

钢铁行业

• 建筑钢材采购活跃，主要由国家基建项目（尤其是铁路工程）需求拉动。
• 房地产市场需求尚未明显放量，对钢价支撑有限。
• 贸易商认为建筑钢材下半年需求将好于上半年，7、8月虽为淡季，但钢价回调幅度不大，整体仍将保持升势。
• 四季度有望再创新高，钢价上涨基础坚实。

关键信息

3. 行业配置逻辑与结论

• 中期策略中关于下半年基建和房地产投资带动中上游资本品行业需求的逻辑正在验证。
• 政府基建拉动作用在钢铁、水泥等行业已明显体现。
• 随着房地产投资回暖和出口逐步复苏，相关行业景气度有望显著回升。
• 建议超配中游行业和大金融板块，推荐顺序为：券商、钢铁、建材、机械、通信设备、部分化工、地产、保险、银行。

本期作者

• 张林昌（021-38676702, zhanglinchang@gtjas.com）

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