20220228-建信期货-尿素品种月报_保供稳价_主线明确_尿素区间宽幅震荡_把握节奏更为重要_13页_1mb

尿素品种月报总结（2022年02月28日）

核心内容

2022年2月尿素市场呈现区间宽幅震荡的格局，主要受到政策调控、原料价格波动及供需变化等多重因素影响。市场整体处于“保供稳价”政策主导下，价格涨幅受限，市场重心运行在2100-2800元/吨区间。短期内价格有望反弹修复基差，但中期仍面临下行压力。

主要观点

• 政策因素：发改委频繁强调化肥保供稳价，同时加强煤炭市场价格监管，对尿素成本支撑形成压制，未来价格下行空间打开。
• 原料端：煤炭价格高位运行，政策调控预期增强，将显著影响尿素的估值中枢。气头装置受天然气价格大幅上涨影响，开工率承压。
• 供应端：2月尿素产量环比下降，主产区日产量低于同期水平，部分企业因检修或减产导致产能兑现困难，预计月均产量维持在15-16万吨。
• 需求端：春耕用肥旺季来临，内需走强，但保供稳价政策可能引发储备肥抛售，出口亦受政策限制，外需仍不乐观。
• 盘面表现：UR2205合约在2月调整后测试2350元/吨，基差持续走阔，短期反弹修复基差，中期高位反弹抛空策略更优，但建议右侧交易。

关键信息

一、尿素价格回顾

• 期货价格：UR2205合约收盘价2464元/吨，跌幅3.83%；UR2209合约收盘价2328元/吨，跌幅4.12%。
• 现货价格：河南地区小颗粒尿素价格2620元/吨，月环比下降0.19%；山东地区价格2660元/吨，月环比上涨1.14%。
• 基差变化：期现基差从月初-54元/吨走阔至242元/吨，显示现货价格相对期货贴水加深。

二、原料市场政策再加码或将打开尿素价格未来下行空间

• 政策背景：发改委发布《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，设定重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间，如山西5500千卡煤价合理区间为370-570元/吨。
• 煤炭价格：2月无烟煤主流到厂平均价格1899元/吨，月环比下降4.91%；气化烟煤主流到厂平均价格1214元/吨，月环比上涨2.02%。
• 天然气价格：中国LNG出厂价格指数月环比上涨68.64%，海外天然气价格持续冲高，对气头尿素生产造成压力。

三、尿素供应旺季到来，产能兑现仍存扰动

• 产量数据：2月尿素实物产量428.50万吨，月环比下降8.38%，国内企业平均开工负荷率70.48%，气头装置开工率67.86%。
• 区域产量：河南、山东、河北、山西、内蒙古等主产区日产量均低于同期水平，部分企业因检修或减产影响产能释放。
• 计划检修与恢复：阳煤平原化工、河南晋开等企业计划检修，而河北东光、陕西奥维乾元等计划恢复生产。

四、出口政策效力不减，外需释放仍然受阻

• 出口政策：2021年10月海关总署对出口化肥增设监管条件，出口检验法实施，导致尿素出口量大幅下降。
• 出口数据：12月尿素出口量3.54万吨，环比下降92.91%；1-12月累计出口量529.25万吨，同比下降2.90%。
• 外盘价格：外盘报价持续回落，内外价差收窄，FOB中国报价545美元/吨，低于阿拉伯湾报价17美元/吨。

五、库存情况

• 全国库存：截至2月20日，全国尿素库存63.83万吨，周环比上涨3.4%，同比增加6.39万吨。
• 港口库存：2月25日尿素港口库存16.20万吨，月环比基本持平，同比下降30.17%。
• 复合肥库存：截至2月28日，复合肥库存59万吨，月环比下降7.81%，同比下降25.32%。

风险提示

• 地缘政治风险
• 出口政策转向
• 装置大面积停产
• 疫情超预期发展

图表概览

• 图1：尿素指数价格走势
• 图2：UR05合约持仓季节性
• 图3：UR基差季节性走势
• 图4：UR净持仓
• 图5：UR05-09价差
• 图6：煤炭价格
• 图7：天然气价格指数
• 图8：天然气期货价格
• 图9：联产品价差
• 图10：尿素月度产量
• 图11：肥料制造业用电量
• 图12：尿素季节性产量
• 图13：尿素开工率
• 图14：河北尿素产量
• 图15：河南尿素产量
• 图16：山西尿素产量
• 图17：内蒙古尿素产量
• 图18：山东尿素产量
• 图19：其余地区尿素产量
• 图20：工业产成品存货累计同比
• 图21：尿素企业库存
• 图22：尿素港口库存
• 图23：复合肥库存
• 图24：尿素表观需求量
• 图25：尿素企业预收天数
• 图26：复合肥产量
• 图27：复合肥开工率
• 图28：复合肥装置利润
• 图29：三聚氰胺开工率
• 图30：尿素出口累计值
• 图31：尿素出口量
• 图32：尿素内外盘价差
• 图33：尿素外盘报价

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