20260303-中国银河-社会服务行业3月投资前瞻_淡季数据更为重要_节后首周民航数据表现强于节前_37页_1mb

淡季数据更为重要，节后首周民航数据表现强于节前 —— 3月投资前瞻

核心观点

• 春节假期数据符合预期：2026年春节假期国内出游5.96亿人次，同比增长19%；国内出游总花费8035亿元，同比增长19%。尽管日均人均消费同比下降11.3%，但受天气和假期延长影响，消费者提前返程。
• 节后淡季数据反映服务消费景气度提升：节后首周（2.24-2.28）全社会跨区域流动、铁路、民航人次平均增速分别为5.0%、12.5%、9.2%，环比提升2.0pct、9.7pct、4.8pct。节后境内机票票价涨幅显著高于节前，反映商务出行改善。
• 政策与供需均衡共振：服务消费景气度提升趋势确定，政府通过制度优化、优质供给释放、消费券补贴等方式推动内需增长。
• 高端消费不受政策影响：人民币升值和地缘环境变化推动高端消费转向大中华区。

推荐标的

• 推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、古茗、沪上阿姨、三特索道
• 建议关注：珠免集团、蜜雪集团、海底捞、百胜中国、九毛九、曹操出行、大麦娱乐、银河娱乐、金沙中国有限公司

风险提示

• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行
• 政策端不确定性

行业数据概览

（一）社零数据

• 2025年12月：社会消费品零售总额45136亿元，同比+0.9%；除汽车外的消费品零售额同比+1.7%。
• 必选消费：粮油食品类同比+3.9%，饮料类同比+1.7%，烟酒类同比-2.9%，日用品类同比+3.7%，中西药品类同比+1.2%。
• 可选消费：服鞋针纺类同比+0.6%，化妆品类同比+8.8%，金银珠宝类同比+5.9%，体育娱乐用品类同比+9.0%，家用电器和音像器材类同比-18.7%，文化办公用品类同比+9.2%，家具类同比-2.2%，通讯器材类同比+20.9%。
• 分地区：城镇同比+0.7%，乡村同比+1.7%。
• 分类型：商品零售额同比+0.7%，餐饮收入同比+2.2%。

（二）免税数据

• 春节期间海南免税消费火爆：离岛免税销售额同比增长30.8%，购物人次增长35.4%。
• 政策支持：海口市发放450万元消费券，推动离岛免税销售额达12.06亿元，同比增长12.7%。
• 监管新规：海关总署出台《中华人民共和国海关对海南自由贸易港岛内居民消费的“零关税”进境商品监管暂行办法》，规范免税商品销售。

（三）酒店数据

• 春节前后量价齐升：国内酒店平均OCC为55.7%，同比+1.8%；平均ADR为233.9元/间，同比+7.3%；平均RevPAR为130.7元/间，同比+10.8%。
• 城市分化：一线城市OCC达63.5%，同比+9.5%；二线城市OCC达56.7%，同比+2.1%；三线及以下城市OCC达58.7%，同比+1.8%。
• RevPAR表现：一线城市RevPAR同比+4.9%，二线城市RevPAR同比+5.8%。
• 高端酒店表现：豪华型酒店OCC为45.9%，同比-2.8%；高档型酒店OCC为55.8%，同比+3.5%；中档型酒店OCC为55.7%，同比+1.7%。
• 经济型酒店：OCC为55.8%，同比+1.8%；ADR为164.3元，同比+5.0%。

（四）高端消费景气延续

• 澳门博彩收入：2026年1月博彩毛收入为226.3亿澳门元，同比+24%，超市场预期。
• 高端客群主导：行业增长主要由高端消费推动，预计2月春节因大众市场主导，可能出现旺丁不旺财的情况。
• 头部企业表现：银河娱乐和金沙中国有限公司在Q4市场份额均有所上升，未来有望受益于新增高端供给。

（五）餐饮门店更新

• 现制饮品品牌：蜜雪冰城门店数43968家，同比+15.8%；古茗门店数13958家，同比+42.5%；瑞幸咖啡门店数32223家，同比+39.2%；库迪咖啡门店数14744家，同比+52.6%；沪上阿姨门店数11241家，同比+27.3%；霸王茶姬门店数7123家，同比+9.7%。
• 连锁火锅：海底捞门店数1474家，同比+8.2%；Club Med丽江度假村与丽江地中海棠岸酒店平均入住率分别达85%和88%，收益质量提升。

（六）演出市场与旅游出行数据

• 演出市场：2026年2月总上演票房9.58亿元，同比增长123.4%；观演人次226.5万人次，同比增长112%；平均票价223.4元，同比下降44.4%。
• 国内旅游：2025年4Q国内旅游出游人次15.24亿人次，同比增长10.6%；国内游客出游总花费1.45万亿元，同比增长3.6%。
• 交通出行：2026年2.3-3.1当周全国客运航班执行量11.87万架次，同比-0.3%；国际航线客运量恢复至2019年的84.0%。

行业要闻

（一）免税与旅游零售

• 海口春节消费市场火热：离岛免税销售额12.06亿元，同比增长12.7%；全市接待游客246.95万人次，同比增长28.77%；游客总花费36.27亿元，同比增长33.44%。
• 政策支持：海口推出“消费券+以旧换新+有奖发票+文体旅商展融合”组合拳，带动消费增长。
• 监管新规：海关总署出台《中华人民共和国海关对海南自由贸易港岛内居民消费的“零关税”进境商品监管暂行办法》，规范免税商品销售。

（二）酒店行业

• “反向团圆”趋势：春节假期县城酒店订单量大增，部分县酒店入住量翻倍增长。
• 住宿市场升温：锦江酒店（中国区）春节前8天接待住客人次同比增长43%；万达酒店及度假村接待住客超37万人次，同比增长17%。
• 民宿增长显著：木鸟民宿订单量同比增长26%，连住3天以上订单增长32%；途家民宿预订量在2月15日后集中增长，近七成订单集中在假期中段。
• 场景创新提升体验：海南三亚·亚特兰蒂斯春节总营业额突破1.24亿元，同比增长20%；丽江地中海国际度假区举办阿美泽文化节，入园人数破万。

（三）餐饮行业

• 市场监管总局新规：发布《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》和《网络食品销售经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，强化平台责任，整治“幽灵外卖”和虚假宣传。
• 京东外卖“双百计划”：已助力近400家餐饮品牌订单量破百万单，计划打造1000个包销标杆大单品。
• 绿茶集团盈利预增：2025年预计利润介乎4.60亿元至5.08亿元，较2024年增长31.4%-45.1%，得益于“质价比路线+精细化管理”战略。

总结

• 淡季数据更具参考价值：节后首周出行数据优于节前，反映服务消费实际景气度提升。
• 政策与市场共振：政府通过政策支持和市场供需再平衡，推动服务消费持续复苏。
• 高端消费持续增长：人民币升值与地缘因素推动高端消费转向大中华区。
• 免税与酒店表现亮眼：海南免税消费火爆，澳门博彩收入超预期，酒店业量价齐升。
• 餐饮行业回暖：市场监管新规强化食品安全，京东外卖助力品牌增长，绿茶集团盈利预增。

图表说明

• 图1-图22：展示社零、免税、酒店、餐饮等数据的同比与环比变化。
• 图23-图34：反映澳门博彩收入、海口消费数据、全国航班执行量及恢复情况等关键指标。