20140609-爱建证券-电子元器件行业_集需发展_19页_1mb

电子元器件行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了电子元器件行业，特别是集成电路行业的发展现状、面临的挑战以及未来的投资机会。报告指出，集成电路作为信息技术的基础，其发展对国家安全和经济具有重要意义。同时，随着政策扶持和市场整合的预期，集成电路行业正迎来新的发展机遇。

主要观点

行业发展趋势

• 全球半导体市场在2013年实现4.8%的增长，首次突破3000亿美元。
• 中国集成电路市场保持增长，智能移动终端设备成为主要驱动力。
• 中国集成电路进口额持续增长，2013年进口额达2313.4亿美元，成为最大进口产品。
• 中国集成电路产业的自给率较低，国内需求主要依赖进口，尤其是高端产品。

国家安全需求

• 信息安全问题日益突出，集成电路作为基础技术，其自主性对国家安全至关重要。
• “棱镜门”事件后，国家对信息安全的关注度提升，推动了对集成电路产业的扶持政策。
• 中国集成电路产业对外依赖度高，存在供货不确定和价格被控制的风险。

行业短板与挑战

• 中国集成电路产业整体技术水平落后，研发投入不足，企业规模普遍偏小。
• 产业链中低毛利率环节（如封测）占比大，制约了行业盈利能力。
• 与国际先进水平相比，中国在研发投入、市场集中度、技术实力等方面存在明显差距。

关键信息

行业数据

• 2013年中国集成电路进出口总值：3190.4亿美元，同比增长29%。
• 进口逆差：1436.4亿美元，较上年扩大约50亿美元。
• PE (TTM)：69.97倍
• 最新PB：3.64倍

政策扶持

• 地方股权投资基金：多个城市如北京、天津、上海等已设立集成电路产业股权投资基金，预计总规模将超过过去十年的产业投入。
• 国家政策预期：国家集成电路总体发展纲要即将下发，扶持基金方案也即将出台，预计第一批基金规模在1000亿至1200亿元之间。
• 资金支持方向：重点支持制造业，封测、设备及设计等环节也将获得扶持。

行业整合趋势

• 政策和资金支持将加速行业整合，行业龙头企业的整合能力将显著增强。
• 2013年下半年以来，多家企业进行了并购重组，如紫光集团收购展讯通信、锐迪科，长电科技与中芯国际合作等。

投资机会与建议

未来业绩弹性

• 随着政策扶持力度加大，集成电路行业业绩弹性将显著提升。
• 企业将受益于政府扶持资金、外延并购以及自身增长，未来增速乐观。

选股思路

1. 行业龙头：如大唐电信（600198）、长电科技（600584）、士兰微（600460）、东软载波（300183）等。
2. 大股东背景雄厚：如上海贝岭（600171）。
3. 技术优势显著：如福星晓程（300139）、同方国芯（002049）、中颖电子（300327）等。
4. 受益程度排序：IC设计 > 晶圆制造 > 封测及相关设备产业。

估值情况

• 集成电路行业整体估值较高，但未来增长潜力大，有望缓解估值压力。
• 市盈率（TTM）：69.97倍
• 市净率：3.64倍
• 预测市盈率（2014）：34.59倍

风险提示

1. 政策风险：若政策低于预期或落空，将影响行业业绩和估值。
2. 经济风险：全球经济和行业景气度若低于预期，将对国内电子产业增速产生不利影响。

图表与数据来源

• 图1：2009-2013全球半导体销售及增速情况（来源：SIA、赛迪顾问）
• 图2：2009-2013年中国集成电路市场销售额规模及增长率（来源：赛迪顾问）
• 图3：2013年中国集成电路市场产品结构（来源：赛迪顾问）
• 图4：2013年中国集成电路市场应用结构（来源：赛迪顾问）
• 图5：2009-2013年中国集成电路进口额及增速（来源：海关总署、爱建证券研究发展总部）
• 图6：2009-2013年中国集成电路出口额及增速（来源：海关总署、爱建证券研究发展总部）
• 图7：中国集成电路进口情况（单位：亿美元）（来源：海关总署、爱建证券研究发展总部）
• 图8：2012年中国集成电路市场进口量结构（来源：海关总署）
• 图9：2012年中国集成电路市场进口额结构（来源：海关总署）
• 图10：全球半导体厂商研发投入排名（来源：IC Insights）

总结

集成电路行业正面临前所未有的发展机遇，特别是在政策扶持和市场整合方面。尽管当前行业面临技术、规模和研发投入不足等问题，但随着国家政策的推进和资金的注入，未来增长潜力巨大。行业龙头和具有技术优势的企业将受益最多，投资组合建议关注长电科技、上海贝岭、东软载波和士兰微等公司。然而，政策风险和全球经济不确定性仍是潜在的威胁，需谨慎评估。