20131126-爱建证券-电子元器件_11月月报-未来政策预期增强_11页_525kb

报告摘要

电子元器件行业投资策略报告总结

行业概况

电子元器件行业在2013年11月表现出一定的增长势头。根据WIND数据，截至11月25日，电子元器件整体市盈率（TTM）为41.48倍，动态市盈率为34.49倍。行业评级被上调为“强于大市”，表明市场对行业前景持乐观态度。

行业表现

52周绝对表现：8.79%
52周相对表现：-1.21%

销售增速分析

全球半导体销售增速：截至2013年9月为8.80%，其中美国增速为23.95%，亚太地区为10.12%，日本为-12.78%，欧洲为6.35%。
短期趋势：随着电子旺季的结束，预计增速将趋缓，2013年半导体销售增速预计在3%以内。
长期趋势：2014年半导体销售预计将好于2013年。

BB值向好趋势

北美BB值：2013年10月为1.05，订单额同比和环比均有大幅增长。
日本BB值：2013年10月为1.59，订单额也大幅上升。
趋势解读：BB值的回升表明电子厂商对未来预期向好，资本投入增加，有利于产业扩张。

国内增速受制于全球增速

国内电子行业工业增加值和出口交货值增速：仍处于低位，但受我国经济快速增长的推动，内生增长动力较强。
进口依赖度：国内约有八成的芯片需要进口，高端芯片几乎全部依赖进口。

政策预期加大

政策背景：十八届三中全会提升了对国家安全的重视，美国“棱镜门”事件进一步推动了信息安全政策的加强。
历史政策：包括“909工程”、“18号文”、“新18号文”等，均体现了国家对集成电路产业的重视。
未来预期：预计政策支持力度将加大，资金规模可能达到千亿级别，重点支持芯片制造、设计、封装及上游设备等领域。

市场趋势

市场走势：11月前期与整体市场同步，但随着政策预期增强，电子元器件板块开始走强。
估值情况：电子板块市盈率高于全部A股，溢价率高于历史均值将成为常态。

重点上市公司

华天科技（002185）：
- 业绩增长：2013年3季度净利润同比增长30.48%。
- 技术优势：子公司西钛微拥有TSV、WLO、WLC等关键工艺，受益于电子复眼和指纹触摸市场的兴起。
- 投资建议：预计2013-2014年每股收益分别为0.27元、0.38元，维持“推荐”评级。

估值指标及评级

证券代码	证券简称	前收盘价	EPS（2011A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	PE（2012A）	PE（2013E）	PE（2014E）	投资评级
000541.SZ	佛山照明	6.09	0.41	0.45	0.59	14.88	13.53	10.32	推荐
600563.SH	法拉电子	19.31	1.08	1.25	1.53	17.95	15.45	12.62	推荐
600183.SH	生益科技	5.22	0.23	0.29	0.36	22.97	18.00	14.50	推荐
300183.SZ	东软载波	32.18	1.18	1.29	1.70	27.31	24.95	18.93	推荐
002484.SZ	江海股份	17.30	0.47	0.67	0.85	36.80	25.82	20.35	推荐
600703.SH	三安光电	20.77	0.56	0.74	0.96	37.02	28.07	21.64	推荐
601231.SH	环旭电子	21.63	0.64	0.79	0.94	33.81	27.38	23.01	推荐
300128.SZ	锦富新材	12.42	0.35	0.35	0.45	35.23	35.49	27.60	推荐
002138.SZ	顺络电子	17.15	0.37	0.55	0.73	45.97	31.18	23.49	推荐
002185.SZ	华天科技	11.85	0.19	0.27	0.38	63.61	43.89	31.18	推荐
300088.SZ	长信科技	16.55	0.42	0.60	0.67	39.79	27.58	24.70	推荐
300323.SZ	华灿光电	10.71	0.29	0.25	0.35	36.79	42.84	30.60	推荐
002273.SZ	水晶光电	17.89	0.39	0.50	0.74	45.39	35.78	24.18	推荐
002241.SZ	歌尔声学	36.39	0.60	0.93	1.30	61.13	39.13	27.99	推荐
002618.SZ	丹邦科技	32.15	0.35	0.45	0.75	92.46	71.44	42.87	中性

主要观点

长期增长潜力：随着欧美经济复苏，电子产业整体呈现上升趋势，但短期内将出现季节性调整，2013年增速预计在3%以内，2014年有望好转。
政策支持加强：国家对信息安全和集成电路产业的重视将推动政策支持力度加大，资金规模可能达千亿级别，重点支持芯片制造、设计、封装及上游设备等领域。
市场走势趋强：电子元器件板块在政策预期增强后开始走强，未来增长值得期待。
集成电路带动效应：集成电路的发展将带动整个电子产业，提升我国电子产业的国际竞争力。
估值水平偏高：电子元器件板块的市盈率高于历史均值，但未来增长预期乐观，溢价率将维持高位。

关键信息

BB值：北美和日本BB值在10月回升，表明电子厂商对未来预期向好。
国内芯片依赖度：国内约80%的芯片需进口，高端芯片几乎全部依赖进口。
政策历史：包括“909工程”、“18号文”、“新18号文”等，均显示国家对集成电路产业的支持。
投资建议：上调电子元器件行业为“强于大市”，重点关注华天科技（002185）等具有技术优势和规模优势的企业。

总结

电子元器件行业在2013年11月展现出积极的发展态势，受益于全球电子产业复苏和国内政策支持的双重推动。尽管短期内增速可能放缓，但长期来看，行业增长潜力巨大。政策支持的加强将有助于提升国内集成电路产业的竞争力，推动其进入新的发展阶段。华天科技等重点企业因技术优势和市场前景被重点推荐，行业整体估值偏高，但未来增长预期乐观。

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