20240514-国元证券-昆仑万维-300418.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_Opera保持高增长_AGI战略持续推进_3页_1mb

证券研究报告：昆仑万维（300418）2023年年报及2024年一季度分析

总结报告

事件：
昆仑万维公布了2023年年度报告和2024年的第一季度业绩。报告显示，公司在2023年的营业收入达到491.5亿元，同比增长378%；归属于母公司净利润为125.8亿元，同比增长915%。尽管如此，扣除非经常性损益后的净利润下降明显，但公司毛利率维持在78.8%，仍处于较高水平。

增长与研发投入：
公司连续加大研发投入，2023年研发费用达到97亿元，研发费用率为19.69%，较上年同期增长5.11个百分点。

一季度业绩：
2024年第一季度营业收入120.8亿元，同比增长-7.9%，并出现归母净亏损18.7亿元。

利润分配：
公司宣布每10股派发现金红利0.5元，合计派发现金红利总额6075万元。

战略与业务进展：
自2020年起，公司积极布局人工智能领域，已形成包括AI搜索、音乐生成模型在内的多元化AI业务矩阵。2024年4月，推出中国首个音乐SOTA模型“天工SkyMusic”，在AI垂直领域达到全球领先水平。此外，公司社交娱乐产品StarMaker通过AI技术赋能，取得全球市场领先下载记录。

国际化与盈利能力：
Opera浏览器的海外变现能力持续提升，2023年第四季度ARPU达14.4美元，同比增长22%。公司海外收入实现显著增长，依托OperaAds平台，2023年实现39.7亿美元营业收入，同比增长20%，经调整EBITDA亦有38%增长。

投资建议：
国元证券预测公司2024年至2026年归母净利润将分别达到83.1亿元、92.9亿元、101.2亿元，对应市盈率分别为55、50和46倍，维持“增持”评级。

风险提示：
包括AI技术商业化落地不及预期、市场竞争加剧以及监管政策趋严等风险。

摘要
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