20221028-国联证券-海格通信-002465.SZ-业绩稳健增长_有望持续受益于国防信息化_3页_343kb

报告摘要

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（002465）是一家专注于国防信息化建设的高科技企业，主要业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务、无人系统等领域。公司持续受益于国防信息化进程的推进，特别是在军用通信、雷达、无人智能作战力量等方面。

主要观点

公司在2022年第三季度实现营业收入37.09亿元，同比增长4.30%；归母净利润3.95亿元，同比增长3.47%；扣非归母净利润3.05亿元，同比下降3.28%。
第三季度营业收入为12.25亿元，同比增长9.85%；归母净利润为1.04亿元，同比下降3.35%。
公司毛利率为35.41%，同比下降1.80个百分点，反映出部分业务成本压力有所上升。

关键信息

国防信息化背景

我国持续推进国防信息化建设，以适应现代战争特别是信息化战争的发展需求。
党的二十大报告提出增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，对军用通信、雷达、北斗导航、无人系统等提出了更高要求。

业务布局

公司在无线通信领域实现全频段覆盖，突破机载平台、卫星通信等项目。
北斗导航领域实现特殊机构市场的全面布局。
无人系统领域设立海格天腾和海格天乘，分别作为无人信息产业基地的主体和资本运作平台，推动相关业务发展。

盈利预测与估值

预计公司2022-2024年营业收入分别为60.32亿元、66.58亿元、73.86亿元，年复合增长率（CAGR）为13.39%。
归母净利润预计分别为7.33亿元、8.40亿元、9.53亿元，年复合增长率分别为12.17%、14.62%、13.41%。
EPS预计分别为0.32元、0.36元、0.41元/股。
对应PE分别为26.44倍、23.06倍、20.34倍，2023年目标PE为27倍，目标价为9.85元，维持“增持”评级。

财务数据摘要

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	5,122	5,474	6,032	6,658	7,386
净利润(百万元)	582	693	764	876	994
EPS(元/股)	0.25	0.28	0.32	0.36	0.41
市盈率(P/E)	33.09	29.65	26.44	23.06	20.34
市净率(P/B)	1.95	1.88	1.82	1.76	1.69
EV/EBITDA	29.35	27.34	12.62	11.23	10.14

风险提示

系统性风险：国防信息化建设进度不及预期。
市场风险：卫星导航市场竞争加剧。
业务拓展风险：无人系统领域拓展不及预期。

估值与投资建议

当前股价为8.41元，目标价为9.85元。
投资评级为“增持”，基于其在国防信息化领域的领先地位及未来增长潜力。

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	11.18%	6.87%	10.20%	10.38%	10.92%
归母净利润增长率	12.73%	11.61%	12.17%	14.62%	13.41%
毛利率	36.30%	37.34%	37.84%	38.18%	38.40%
净利率	11.37%	12.67%	12.67%	13.16%	13.45%
ROE	5.90%	6.35%	6.89%	7.62%	8.30%
ROIC	6.63%	8.79%	9.46%	10.48%	12.07%
资产负债率	25.30%	26.42%	24.01%	24.54%	25.20%
流动比率	3.07	2.89	3.38	3.45	3.48
速动比率	2.37	2.26	2.59	2.66	2.70
总资产周转率	0.37	0.37	0.41	0.43	0.45

总结

海格通信作为国防信息化领域的领先企业，其业绩稳健增长，业务布局广泛，尤其在无线通信和北斗导航方面具有显著优势。公司积极布局无人系统等新兴领域，有望在未来受益于国防信息化建设的加速。尽管第三季度净利润有所下降，但长期来看，公司仍具备良好的增长潜力和盈利能力。分析师给予“增持”评级，目标价为9.85元，反映出市场对其未来发展的信心。

展开完整摘要