20211129-安信证券-海格通信-002465.SZ-加速布局无人与仿真领域_把握市场机遇打开成长空间_5页_290kb

海格通信 (002465.SZ) 详细总结

核心内容概述

海格通信（002465.SZ）于2021年11月25日分别与广州市增城区人民政府及保利国际控股有限公司签署合作协议，旨在推进无人信息产业基地和飞行培训基地的建设，进一步拓展公司在无人系统及飞行仿真模拟领域的布局。

主要观点

• 无人系统布局：公司积极拓展无人系统领域，包括地面无人平台、侦抗一体化等，已取得相关订单，具备先发优势。随着无人信息产业基地的建成，公司有望在该领域获得新的业绩增长点。
• 飞行培训合作：公司与保利国际合作，整合双方在飞行模拟仿真和培训领域的资源，把握航空器飞行员培训市场增长机遇，提升公司在该行业的竞争力。
• 受益于国防信息化建设：公司作为国内军用模拟仿真系统领导者之一，聚焦无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务四大核心主业，将充分受益于“十四五”期间国防信息化建设的推进。

关键信息

业务拓展

• 公司计划建设覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地及具备航空飞行培训能力的专业培训基地。
• 在无人系统领域，公司已参与研制多款地面无人平台，并在比测中表现优异，获得订单。

合作与资源整合

• 与广州市增城区政府合作，推进无人信息产业基地建设。
• 与保利国际签署战略合作协议，利用其渠道优势，共同拓展飞行培训市场。

投资建议

• 首次评级为“买入-A”，6个月目标价为12.50元，当前股价为10.03元。
• 公司预计2021-2023年净利润分别为7.35、9.83、12.06亿元，净利润率稳步提升。

财务数据

• 市值与股本：总市值23,113.62百万元，流通市值22,718.54百万元，总股本2,304.45百万股。
• 收入与利润：预计2021-2023年营业收入分别为5,933.4、7,151.5、8,460.3百万元，净利润分别为734.7、983.2、1,205.6百万元。
• 盈利指标：净利润率预计从12.4%提升至14.3%，ROE从5.4%提升至11.2%，ROIC从6.5%提升至22.9%。
• 成本与费用：毛利率预计从37.7%提升至38.9%，销售费用率下降至3.2%，管理费用率稳定在5.1%左右，研发费用率维持在13.9%。

偿债能力

• 资产负债率预计从23.2%上升至35.0%，负债权益比从30.2%上升至53.8%，但流动比率和速动比率仍保持相对健康水平。

风险提示

• 无人系统需求不及预期；
• 飞行培训合作进展不及预期。

财务预测与估值

投资评级与收益预测

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 收益预测：6个月目标价12.50元，当前股价10.03元，未来6-12个月相对收益预计为4.89%，绝对收益预计为5.58%。

风险评级

• 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。

分析师声明

本报告由分析师温肇东撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规的信息来源，分析观点独立公正，分析结论有合理依据。

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