20220329-天风证券-海格通信-002465.SZ-无线通信持续增长_北斗+无人业务打开空间_4页_749kb

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信于2021年发布了其年度报告，整体业绩表现稳健增长。公司全年实现营业收入547,414.51万元，同比增长6.87%；归母净利润65,361.15万元，同比增长11.61%；归母扣非净利润56,401.27万元，同比增长22.83%。公司业务涵盖无线通信、北斗导航、软件与信息、航空航天等多个领域，其中无线通信业务增长显著，成为主要收入来源。

主要观点

• 无线通信业务增长显著：无线通信业务收入达26.66亿元，同比增长16.71%。公司在多个重大项目竞标中名列前茅，为无线通信业务的长期增长奠定了坚实基础。
• 北斗导航业务稳步发展：北斗导航业务收入为4.25亿元，同比增长5.14%。随着北斗三号系统的全面部署，未来相关需求将进入新一轮景气期，公司有望从中受益。
• 软件与信息业务保持稳定：公司在2021年中标多个重要项目，合计金额近30亿元，表明公司在该领域的竞争力较强。
• 航空航天业务面临调整：航空航天业务收入为2.67亿元，同比下降14.03%。公司已将驰达飞机分拆至创业板上市，以增强其市场竞争力和盈利能力。

关键信息

财务表现

• 毛利率：37.34%，同比增长1.04个百分点。
• 期间费用率：23.17%，同比上升1.24个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.37和0.44个百分点，研发费用率上升1.08个百分点。
• 净利率：11.94%，同比提升0.51个百分点。
• 财务费用率：下降0.65个百分点，显示公司融资成本降低。

投资建议

• 公司未来有望受益于北斗三号和军队数字化建设，预计2022-2024年净利润分别为8.10亿元、10.33亿元和12.52亿元。
• 对应PE分别为30倍、23倍和19倍，维持“增持”评级。

股价走势

• 当前价格为10.39元，目标价格未明确，但整体趋势显示公司具备良好的增长潜力。

财务预测

财务比率

新增长点

公司积极布局无人信息产业基地，拓展“蜂群（无人机）、狼群（无人车）、鱼群（无人船）”等无人系统应用，提升其在无人作战平台领域的竞争力。公司已参与多款地面无人平台的研制，并在反无人系统信息化装备研发和配套方面取得客户合同，具备较强的先发优势。

风险提示

• 合同执行进度慢于预期。
• 北斗应用发展慢于预期。
• 技术研发风险及市场竞争超预期。
• 合作内容及实施推进存在不确定性。

总结

海格通信在2021年实现了稳步增长，无线通信业务表现尤为突出。随着北斗三号系统的推进及无人信息产业的发展，公司未来增长空间广阔。尽管部分业务如航空航天面临短期挑战，但公司通过分拆子公司及加大研发投入，有望进一步提升其市场竞争力和盈利能力。整体来看，公司具备良好的发展潜力，投资建议为“增持”。