20211126-天风证券-海格通信-002465.SZ-仿真训练_无人信息产业抢占先机_中长期空间打开_4页_767kb

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信（股票代码：002465）是一家专注于国防信息化建设的公司，其业务涵盖军工通信、北斗导航、无人信息产业等领域。公司近期通过签署合作协议，拓展了在无人信息产业和飞行模拟培训业务方面的布局，为未来业务增长奠定了基础。

主要观点

• 无人信息产业基地建设：公司与广州市增城区人民政府及保利国际控股有限公司签署合作协议，计划投资建设无人信息产业基地，该基地将覆盖陆域、空域、水域等多领域，并具备航空飞行培训能力。
• 无人系统布局：公司具备通信、导航定位、感知算法等优势，已参与研制多款地面无人平台装备，取得良好成绩，并在无人系统信息化装备研发和反无人领域获得客户合同，具备显著的先发优势。
• 飞行模拟业务拓展：公司是国内首家为特殊机构提供“D级”模拟器的供应商，其大负载六自由度全电运动平台打破了国外对高等级飞行模拟器动感分系统的垄断。与保利国际合作，将实现技术与市场的强联合，推动军方及通航飞行模拟仿真和培训业务发展。
• 通信业务稳定增长：军工通信是国防信息化的重要组成部分，公司传统业务订单充足，上半年公告订单高达13.41亿元，相当于2020年全年合同的61.85%。公司具备“通导一体化”综合能力，竞争优势突出。
• 投资建议：基于“十四五”期间国家对卫通通信、卫星导航等行业的重点支持，公司有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期发展机遇。预测公司2021-2023年净利润分别为6.8亿、8.5亿和10.6亿元，对应PE分别为34倍、27倍和22倍，维持“增持”评级。
• 财务预测：公司营业收入和净利润预计持续增长，2021-2023年净利润增长率分别为16.13%、25.61%和24.66%，ROE和ROIC也在逐步提升，显示出良好的盈利能力和资本回报率。

关键信息

• 投资布局：公司通过与地方政府和保利国际的合作，进一步拓展无人信息和飞行模拟培训业务。
• 技术优势：公司在通信、导航定位、感知算法等领域具有深厚的技术积累，具备“通导一体化”能力。
• 市场前景：随着国家对国防信息化和北斗应用的重视，公司未来市场空间广阔。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。
• 估值指标：公司市盈率、市净率和市销率均呈下降趋势，反映出市场对其未来增长的合理预期。

风险提示

• 合同执行进度慢于预期：可能影响公司业务增长。
• 北斗应用发展慢于预期：可能影响公司在相关领域的市场拓展。
• 技术研发风险：新技术研发可能面临不确定性。
• 市场竞争超预期：可能对公司的市场份额构成压力。
• 合作实施不确定性：与保利国际的合作可能存在推进延迟或执行不力的风险。

财务数据概览

财务预测摘要

投资评级

• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：9.97元
• 目标价格：未提供

股价走势

总结

海格通信在无人信息产业和飞行模拟培训方面取得重要进展，公司技术实力和市场布局为未来发展提供了广阔空间。同时，公司在军工通信领域具有显著优势，传统业务订单充足，未来有望受益于国家政策支持。财务数据表明公司盈利能力增强，估值指标合理，投资建议为“增持”。然而，需关注合同执行、技术研发、市场竞争及合作实施等潜在风险。