20160823-华龙证券-农林牧渔行业点评：畜禽养殖行业继续保持高景气度_15页_3mb

独家收集：2016年8月农林牧渔行业分析报告总结

核心内容

本报告由华龙证券发布，分析了2016年8月23日农林牧渔行业整体表现及细分领域动态，重点关注畜禽养殖、饲料、动保、糖业等板块，并提出未来投资建议及风险提示。

主要观点

1. 板块整体表现

• 农林牧渔板块：截至2016年8月23日，累计涨幅为-9.48%，在申万28个一级行业中排名第九，跌幅相对较小，主要受益于畜禽价格上涨。
• 子行业表现：
  • 畜禽养殖：累计涨幅4.29%，表现较好。
  • 饲料：累计涨幅2.18%，受行业变革推动。
  • 农业综合、林业、动物保健、农产品加工、种植业、渔业：涨幅普遍为负，其中渔业跌幅最大（-26.82%）。

2. 板块估值

• 农林牧渔板块市盈率为35.98，低于近五年平均估值水平（42.28），但高于2012年左右的估值底部。
• 估值相对合理，具备一定投资价值。

3. 初级农产品价格走势

• 玉米：全球产量上调，库存消费比上升，预计价格下行，国内库存高位，政府补贴或对价格形成压力。
• 大豆：产量上调，供需格局宽松，但南美产量预期受天气影响，可能影响全球供需。
• 小麦：供给增加，需求上升，供需缺口预期推动价格反弹。
• 棉花：产量下调，国内需求及进口情况影响价格，预计短期平稳震荡。
• 食糖：国内外供给收缩，供需缺口预期推动糖价上涨，建议关注南宁糖业、中粮屯河等标的。

4. 畜禽养殖行业高景气度

• 生猪养殖：受天气、洪灾、环保等因素影响，生猪存栏量下降，猪价有望继续上涨。建议关注牧原股份、天邦股份、温氏股份等。
• 禽类养殖：祖代鸡引种量及父母代存栏持续下降，毛鸡价格上涨趋势确立。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。

5. 养殖后周期品种

• 饲料：受益于畜禽养殖景气度上升，销量及毛利率有望回升。建议关注禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团等。
• 动物保健：随着养殖规模化提升，防疫需求增加，动保板块受益。建议关注生物股份、中牧集团等。

6. 国企改革

• 国资委发布试点政策，推动国企改革。
• 农业上市公司中，集团资产多、证券化比例低或具有改革预期的公司值得关注，如新五丰、中粮屯河、中牧股份、农发种业、北大荒、亚盛集团、海南橡胶。

关键信息

• 投资主线：

  1. 供给持续收缩、需求季节性恢复的养殖股。
  2. 养殖利润改善的后周期类标的。
  3. 受益于国企改革的标的。

• 风险提示：

  • 突发疫情、异常天气等因素可能导致农产品减产及价格大幅波动。
  • 需求恶化。
  • 国企改革进度低于预期。

投资建议

• 推荐标的：牧原股份、天邦股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰牧业、金新农、大北农、海大集团、生物股份、中牧集团、新五丰、中粮屯河、农发种业、北大荒、亚盛集团、海南橡胶等。
• 投资评级：
  • 推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘10%以上。
  • 谨慎推荐：预期未来6个月内股票价格上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内股票价格变动幅度相对大盘在-10%至10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股票价格下跌幅度超过大盘10%以上。

图表摘要

• 图1：2016年年初至今农林牧渔指数表现。
• 图2：农林牧渔板块2016年年初至今相对表现。
• 图3：农林牧渔板块估值情况。
• 图4：国际玉米、小麦价格。
• 图5：国际大豆、豆粕价格。
• 图6：全国活猪、仔猪、猪肉价格。
• 图7：全国猪粮比突破2011年高点。
• 图8：生猪存栏量。
• 图9：能繁母猪存栏量。
• 图10：鸡苗价格。
• 图11：肉鸡价格。
• 图12：在产祖代鸡存栏。
• 图13：在产父母代鸡存栏。

估值与市场表现

• 2016年年初至今，农林牧渔板块仅20只个股实现上涨，整体表现分化。
• 雪榕生物、民和股份、安琪酵母、南宁糖业、正邦科技等个股涨幅居前。
• 中基健康、国联水产、万福生科、绿庭投资、东方海洋等个股跌幅较大。

总结

2016年8月，农林牧渔板块整体表现略好于其他行业，主要受益于畜禽价格上涨。其中，畜禽养殖和饲料板块表现较好，而渔业和种植业表现较弱。随着学校开学、中秋国庆消费旺季来临，猪价和鸡价有望继续上涨。养殖后周期板块如饲料和动保也将受益于行业景气度提升。此外，国企改革为部分农业上市公司带来投资机会。整体来看，畜禽养殖行业仍保持高景气度，建议重点关注相关上市公司及后周期品种。