20180102-信达证券-社会服务卓越推_4页_406kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于社会服务行业，重点推荐锦江股份（600754.SH）。报告指出，锦江股份作为中国酒店行业的龙头企业，将显著受益于酒店行业周期性上涨的趋势，并预计在未来几年实现超预期增长。报告还提供了详细的盈利预测、投资评级以及风险提示。

主要观点

1. 酒店行业周期性上涨

• 酒店行业具有约7年的周期性波动，当前正处于上升周期的初期阶段，预计将持续4~5年。
• 随着RevPAR（每间可用房收入）的上涨，公司运营利润率将显著提升，带来长期盈利增长。

2. 锦江股份的行业地位与增长潜力

• 锦江股份通过并购铂涛和维也纳，巩固了其在中国经济型和中端酒店市场的领先地位。
• 公司在有限服务型酒店领域体量最大，经营数据表现优异，反映行业整体向好趋势。
• 11月数据显示，公司净开业酒店和房间数量稳步增长，加盟店数量显著上升，进一步增强盈利能力。

3. 盈利预测与估值

• 预计2017、2018、2019年公司每股收益（EPS）分别为0.99元、1.31元、2.02元。
• 采用DCF（现金流折现）模型计算出目标价为53.93元/股，对应2018年41倍市盈率。
• 报告认为，市场对锦江股份的费用率和利润率预测可能存在偏差，公司有望实现超预期增长。

关键信息

• 推荐理由：

  • 酒店行业进入上行周期，RevPAR上涨带动运营利润率提升。
  • 公司通过并购实现资源优化，提升市场竞争力。
  • 预计未来三年EPS持续增长，DCF估值显示投资价值。

• 投资评级：

  • 给予“买入”评级，认为其股价将显著强于市场。

• 风险提示：

  • 宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、恶性事件频发、气象灾害等。
  • 行业增速不达预期、通货膨胀、竞争加剧、加盟店管理风险等。

• 报告发布日期：

  • 2018年01月02日

• 研究团队：

  • 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，信达证券研究开发中心分析师，研究领域包括消费和能源化工行业。
  • 范峻巍：艾克赛特大学金融与投资硕士，研究助理，专注于消费行业研究。

产品提示

• 【卓越推】为行业周产品，提供政策前瞻、市场热点及行业深度分析。
• 每期仅推荐1~2只股票，若荐股不变则进行跟踪点评，若变动则说明理由。
• 推荐股票为未来3个月内最看好的标的，预计其走势将显著优于市场。

相关研究

• 《20171205行业周期助力公司高速增长》

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