20221031-安信证券-居然之家-000785.SZ-疫情扰动致22Q3业绩暂承压_持续引领家居新零售转型_5页_351kb

居然之家2022年三季报分析总结

核心内容概览

居然之家（000785.SZ）于2022年10月31日发布了2022年三季报，整体业绩受到疫情扰动影响，但公司持续推进数字化转型，积极应对市场变化，为长期发展奠定基础。

主要财务表现

营收与利润

• 2022Q1-3营收：94.29亿元，同比下降3.84%
• 2022Q1-3归母净利润：15.35亿元，同比下降10.27%
• 2022Q1-3扣非后归母净利润：16.27亿元，同比下降4.78%
• 2022Q3营收：31.46亿元，同比下降0.98%
• 2022Q3归母净利润：4.84亿元，同比下降19.07%
• 2022Q3扣非后归母净利润：5.36亿元，同比下降12.51%

盈利能力

• 2022Q1-3毛利率：45.91%，同比下降1.02pct
• 2022Q3毛利率：45.20%，同比下降7.94pct
• 2022Q1-3净利率：16.76%，同比下降1.32pct
• 2022Q3净利率：15.70%，同比下降3.96pct

疫情影响与应对措施

疫情影响

2022Q3业绩下滑主要由于部分门店（如湖北、河南、天津等）因疫情临时闭店，影响了正常经营活动。

应对措施

1. 数字化转型：以“洞窝”为核心，加大研发与运营投入，自建私域流量平台，打造S2B2C模式的数字化产业服务平台。
2. 支持商户：加快返款速度，与工厂、商户联合开展营销活动，提升销售。
3. 营销IP拓展：推出“以旧换新”、“阳光置业”、“幸福置家”等营销活动，拓展新流量入口。
4. 售后服务优化：推出“居家保”保险，通过“洞心”平台承接售后服务，降低商户成本，提升消费者体验。

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A

• 6个月目标价：5.05元

• 当前股价（2022-10-31）：3.54元

• 预测业绩：

  • 2022年营业收入：129.03亿元，同比下降1.28%
  • 2022年归母净利润：21.93亿元，同比下降5.67%
  • 2023年营业收入：149.26亿元，同比增长15.68%
  • 2023年归母净利润：27.11亿元，同比增长23.62%
  • 2024年营业收入：169.34亿元，同比增长13.45%
  • 2024年归母净利润：30.92亿元，同比增长14.06%

• 估值指标：

  • PE（2022E）：10.5x
  • PE（2023E）：8.5x
  • PE（2024E）：7.5x

风险提示

• 风险因素：家居卖场开拓不及预期、数字化转型进程不及预期
• 风险评级：B（较高风险）

财务指标预测

估值与盈利预测

公司战略与模式

• 轻资产模式：采用“直营+加盟”模式，高效发展，降低运营成本。
• 数字化转型：与阿里合作，推动家居新零售发展，构建数字化产业服务平台。
• 多元化业务：拓展自营IP业务，提供家装家居一体化服务，提升客户粘性与服务附加值。

总结

居然之家在2022年三季报中表现出业绩承压，主要受疫情冲击影响，但公司通过加大数字化投入、优化售后服务、联合营销等方式积极应对。尽管短期盈利能力受到一定影响，但长期来看，公司持续引领家居行业新零售转型，未来业绩有望稳步增长。当前估值处于低位，投资价值凸显，维持“买入-A”评级。