20230831-安信证券-居然之家-000785.SZ-23H1业绩保持稳健_引领家居新零售转型_5页_922kb

公告内容总结：居然之家2023年半年报分析

公司业绩概况

2023年上半年，居然之家实现营业收入6403亿元，同比增长191%；归母净利润866亿元，同比下降1747%；扣非后归母净利润876亿元，同比下降1975%。其中，第二季度营收同比下降6.5%，归母净利润同比下降2416%，业绩承压。

主要业务亮点

• 商品销售增长显著，收入同比增长203.3%，数字化平台“洞窝”交易GMV同比增长41.13%，智能家居业务实现399%的增长。
• 渠道拓展加速，新开4家家居卖场均位于三线城市，促进“中商·世界里”购物中心业态发展，实现销售增长。
• 数字化转型持续推进，洞窝平台总注册用户达175.64万人，与公域平台合作提升获客效率，智慧物流和到家服务赋能全消费周期。

盈利能力与风险

• 短期挑战：毛利率降至37.21%，同比下降9.06个百分点；净利率下降至13.84%，期间费用率上升，但预计下半年随着智能化业务落地，盈利能力将逐步回升。
• 风险提示：家居卖场开拓不及预期、数字化转型慢于计划、疫情反复可能影响业绩。

投资建议与展望

安信证券维持“买入-A”评级，目标价60元。预计2023-2025年营业收入分别为14614亿元、16106亿元、17979亿元，同比增长率分别为12.58%、10.21%、11.63%；归母净利润分别为1795亿元、2078亿元、2413亿元，增长率分别为8.90%、15.76%、16.10%，对应PE分别为136倍、118倍、101倍。建议关注高增长潜力。