20230428-中国银河-居然之家-000785.SZ-家居主业发展持续精进_产业布局成长性显著_4页_811kb

公司点评/轻工行业 · 居然之家（000785）

核心观点/评级

• 报告发布日期：2023年4月28日
• 公司股票代码：000785
• 投资评级：推荐（维持）
• 核心推荐逻辑：线下家居卖场稳步扩张，数字化转型高效，未来成长空间广阔

财务表现

• 2022年业绩：营收同比下降6.9%，净利润同比下降28.44%；Q4单季营收增长87.6%，但净利润大幅下降80.81%。
• 2023Q1业绩：营收同比增长45.3%，净利润同比下降10.25%。
• 费用与利润压力：毛利率下滑3.28pct至44.86%，期间费用率上升，净利率显著承压。

业务发展

• GMV与流量运营：2022年GMV达1,0532亿元，同比增长12.4%；数字化营销联盟联合75家品牌，线上获客增长显著。
• 线下渠道：连续签约及开业多家门店，加速向三线城市下沉；物流平台“洞车”与“洞心”提升交付效率。
• 产业数字化：智能家装服务平台销售下滑，但购物中心升级表现强劲（如长春·世界里）；“每平每屋”设计平台用户与商品库规模持续扩大。

投资建议

• 2023–2025年预计基本每股收益分别为0.33元、0.40元、0.48元，对应PE分别为12X、10X、8X。
• 维持“推荐”评级，看好其在泛家居领域的长期布局。

风险提示

• 需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。