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行业周报总结：2021年11月14日

核心内容

本报告聚焦钢铁、煤炭、有色、建材、化工五大行业，分析其市场走势、行业供需、价格变化及投资策略，整体评级为“增持”。

钢铁行业

主要观点

• 钢价已进入加速下跌阶段，当前需求低于2016年水平，原材料和加工费仍有下行空间。
• 铁矿石价格虚高，供需两端均弱于2018年，预计铁矿价格将跌破2018年下限（约$60）。
• 钢厂由行政限产转为市场化减产，进一步压制原料需求。
• 港口库存超过1.5亿吨，若降至1个月，铁矿需求或额外下降10%。
• 钢铁需求萎缩和铁矿去库可能带来20-30%的铁矿需求下降，对应铁矿石价格低于$50。

关键信息

• 建议关注成长型新材料类公司，如：甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料。
• 风险提示：宏观经济下滑、供给压力增加、政策调控过度等。

煤炭行业

主要观点

• 煤价下调幅度放缓，动力煤价格接近限价，或筑底企稳。
• 炼焦煤价格偏弱，焦炭市场也偏弱运行。
• 煤炭供应端约束较强，未来将维持稀缺资源属性，分红率有望达两位数。

关键信息

• 动力煤股推荐：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
• 冶金煤股推荐：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
• 焦炭股推荐：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代等。

有色行业

主要观点

• 新能源产业链景气度持续上行，钴锂稀土等原材料价格加速上涨。
• 氧化镨钕价格加速上行，北方稀土挂牌价环比上涨22.37%。
• 镍价格维持强势，印尼限制原料出口，国内不锈钢产量回升。
• 锂电正负极集流体（铜箔、铝箔）维持高景气，供需错配加剧。

关键信息

• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技。
• 基本金属推荐：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业、铜陵有色。
• 贵金属推荐：山东黄金、盛达资源。
• 风险提示：宏观经济波动、政策风险、新能源销量不及预期等。

建材行业

主要观点

• 地产边际宽松信号逐渐显现，消费类建材进入布局时点。
• 玻纤、石英砂、碳纤维等景气度延续，水泥板块估值性价比高。
• 品牌建材龙头具备穿越周期能力，重点关注其战略布局。

关键信息

• 推荐标的：华新水泥、塔牌集团、海螺水泥、天山股份、上峰水泥、万年青、中国建材。
• 玻纤龙头推荐：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
• 消费类建材推荐：东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股。
• 五金行业推荐：坚朗五金。
• 涂料行业推荐：三棵树、亚士创能。
• 管材行业推荐：永高股份、伟星新材。
• 风险提示：地产资金收紧、宏观经济下行、原材料价格上涨等。

化工行业

主要观点

• 化工行业传统大宗产品处于下行趋势，但龙头企业具备穿越周期能力。
• 新材料产业迎来发展机遇，建议关注雅克科技、国瓷材料、万润股份等。
• 原油中期回暖预期，关注中海油服、海油工程。

关键信息

• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
• 新材料推荐：雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得。
• 风险提示：宏观经济波动、原油价格波动、企业经营风险等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速不及预期，影响整体需求。
• 政策风险：限产、环保、限价政策调控力度过大。
• 行业风险：新能源汽车销量不及预期，供需测算假设偏差。
• 原材料风险：钴、锂、镍等原材料价格波动，进口不确定性。
• 市场风险：企业经营风险，库存压力，流动性变化。

总结

整体来看，钢铁、煤炭、有色、建材、化工行业均面临阶段性调整，但部分细分领域如新能源产业链、新材料、品牌建材等仍具投资价值。建议关注具备成长性、技术优势和成本控制能力的龙头企业，同时警惕宏观经济波动和政策调控风险。