20210329-中泰证券-中泰周期·大宗指南第12期_周期品周度运行变化_23页_2mb

中泰周期·大宗指南 - 第12期总结

核心内容概述

本报告聚焦于钢铁、煤炭、有色、化工等大宗行业，分析其周度运行变化及投资策略。整体来看，各行业均呈现一定的景气度，但存在不同趋势与风险。

主要观点与关键信息

钢铁行业

• 需求旺季显现：3月下旬建筑钢成交量明显提升，社会库存去化量增加，显示需求回暖。
• 供应端调整：唐山限产导致钢坯库存断崖式下降，但全国总产量未受影响，产量结构变化，电炉产能增加。
• 原料价格变化：铁矿价格因限产阶段性反弹，但未来走势取决于需求变化。
• 投资建议：短期钢价和盈利偏强，关注宝钢股份、华菱钢铁等前期强势股，以及三钢闽光、南钢股份等相对低位的股票。
• 风险提示：宏观经济下滑、供给端压力持续增加。

煤炭行业

• 动力煤价格攀升：秦港山西产5500大卡动力煤价格上升，库存下降，下游采购压力增大。
• 炼焦煤市场分化：优质炼焦煤库存下降，而贫瘦煤出货不畅，市场结构差异扩大。
• 焦炭价格下跌：焦炭市场第七轮提降落地，盈利下滑，第八轮降价预期增强。
• 投资策略：关注高分红、资源禀赋优异的龙头企业，如中国神华、陕西煤业、兖州煤业等。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代。

有色行业

• 锂价上涨周期开启：碳酸锂价格持续上行，电池级碳酸锂货源紧张，价格加速上涨。
• 钴价短期承压：部分下游企业订单放缓，但长期需求向好，钴价上行趋势不变。
• 稀土永磁量价齐升：工信部调增稀土总量控制指标，带动氧化镨钕价格上涨。
• 投资建议：关注新能源产业链相关公司，如赣锋锂业、华友钴业、北方稀土等。
• 风险提示：宏观经济波动、政策调控、新能源汽车销量不及预期等。

化工行业

• 复合肥行业景气上行：玉米、小麦等农产品价格上涨，带动复合肥需求回升。
• 龙头价值穿越周期：传统大宗产品处于下行趋势，但龙头企业表现稳健，估值偏低。
• 新材料发展机遇：科技进步推动高端制造发展，新材料需求增加。
• 投资建议：关注万华化学、华鲁恒升、雅克科技、万润股份等龙头企业及新材料标的。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格波动、企业经营风险。

投资策略

钢铁

• 短期机会：关注前期强势股和相对低位的龙头企业。
• 重点推荐：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份等。

煤炭

• 关注高分红：重点推荐中国神华、陕西煤业、兖州煤业等。
• 短期趋势：动力煤价格偏强，炼焦煤结构分化，焦炭价格下跌。

有色

• 锂钴稀土：短期锂价上涨，钴价承压但长期向好，稀土价格持续上行。
• 重点推荐：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、正海磁材等。

化工

• 复合肥行业：关注龙头企业如万华化学、华鲁恒升，以及新材料公司如雅克科技、万润股份。
• 短期趋势：传统大宗产品价格偏强，但存在下行压力。

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致需求承压。
• 政策调控风险：包括环保、双控考核、碳中和等。
• 行业供需变化：如锂、钴等原材料供需结构变化。
• 能源替代：如可再生能源对传统能源的替代。
• 国际因素：如原油价格、黄金价格波动、海外经济政策变化。

关键数据

图表目录

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量（吨）
• 图表2：五大品种社库春节前后十周波动（万吨）
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化（元/吨）
• 图表5：全国钢价及周度变化（元/吨）
• 图表6：本周秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表7：本周山西地区动力煤价格环比持平
• 图表8：本周港口煤炭库存环比下降
• 图表9：长江港口煤炭库存环比增加（万吨）
• 图表10：本周京唐港主焦煤库提价下降
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格下降
• 图表12：港口炼焦煤库存环比下降
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比下降
• 图表14：国内样本钢厂焦炭库存环比上升
• 图表15：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表16：二月官方制造业PMI走势
• 图表17：二月官方制造业PMI各分项走势
• 图表18：美国初请失业金人数超预期回落（万人）
• 图表19：美国当周新增确诊病例环比下降（万人）
• 图表20：欧元区制造业和服务业PMI
• 图表21：欧洲主要国家新增新冠确诊人数（人）
• 图表22：2021年2月新能源车产量同比+7.2倍（万辆）
• 图表23：2021年2月新能源车销量同比+5.8倍（万辆）
• 图表24：欧洲五国2月新能源销量同比+31%（辆）
• 图表25：欧洲主要国家电动车渗透率（%）
• 图表26：碳酸锂价格继续上涨（万元/吨）
• 图表27：氢氧化锂价格上涨（单位：元/吨）
• 图表28：碳酸锂供需平衡表预测
• 图表29：国内与海外钴价倒挂
• 图表30：硫酸钴价格本周下跌8.8%
• 图表31：国内1月四氧化三钴产量环比增长8.4%
• 图表32：国内1月硫酸钴产量环比下降0.51%
• 图表33：南非新冠疫情确诊人数
• 图表34：刚果金新冠疫情确诊人数
• 图表35：2020年主要矿山钴产量同比下滑34%
• 图表36：氧化镨钕价格走势（万元/吨）
• 图表37：钕铁硼毛坯N35价格走势（元/公斤）
• 图表38：十年期美债下滑，基准利率维持低位（%）
• 图表39：通胀预期上升，真实收益率波动（%）
• 图表40：主要国家光伏发电平均成本持续快速降低
• 图表41：平价上网接近成为现实（元/度）
• 图表42：光伏发电渗透率有望快速提升（吨）
• 图表43：光伏产业白银需求预测
• 图表44：内蒙古提前确定2021年双控目标及具体政策
• 图表45：美国制造商、批发商库存同比（%）
• 图表46：美国PMI库存分项已显示补库迹象
• 图表47：复合肥企业销量复合增速
• 图表48：复合肥价格价差变化（元/吨）
• 图表49：玉米用复合肥施用量测算（未来三年）
• 图表50：Yara的发展重心正从“销量”向“价值”转变
• 图表51：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
• 图表52：本周价差涨跌幅前十名的化工产品

评级与结论

• 行业评级：整体维持“增持”评级。
• 核心标的：新能源上游原材料、基本金属、贵金属、化工龙头企业及新材料公司。
• 展望：行业景气周期持续，政策与市场需求共同推动价格上涨，龙头公司有望穿越周期，实现稳定增长。