20210425-中泰证券-中泰周期·大宗指南_周期品周度运行变化——第18期_24页_1mb

行业分析总结 - 第18期

核心内容概述

本期报告主要分析了钢铁、煤炭、有色、建材、化工等大宗行业周度运行变化，提供了各行业投资策略、核心标的及风险提示等内容。整体来看，各行业在政策调控、供需格局、市场预期等多重因素影响下呈现不同程度的上涨趋势，部分行业具备较强的景气度支撑。

主要观点与关键信息

钢铁

• 市场动态：邯郸出台差异化限产政策，影响日产量约占3月份国内日产量的1%。市场预期全国差异化限产将带来2千万吨的全年同比减量，若落实则全年钢产量同比减少5-6千万吨。
• 供需变化：尽管库存数据反映需求放缓，但钢价依然强势。预计二季度行业盈利有望重回历史峰值，建议关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、供给端压力增加。

煤炭

• 市场动态：动力煤价格周环比上涨35元/吨，焦煤价格周环比上涨70元/吨。三西地区煤矿安全及环保检查频繁，开工率受限；下游终端日耗维持高位，港口库存下降，市场煤货源紧张。
• 供需格局：短期供需形势未有明显改善，旺季来临前补库需求预期明确，预计煤价继续走高。焦炭首轮提涨全面落地，预计第二轮提涨即将开始。
• 投资策略：动力煤股建议关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源；焦炭股建议关注金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫；焦煤股建议关注淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代、煤炭进口影响等。

有色

• 市场动态：基本金属加速去库，锂精矿价格持续上行。国内新能源汽车产销同比增长2.5倍和2.4倍，欧洲六国新能源汽车销量同比增长151%。
• 供需变化：碳酸锂价格持稳，锂精矿、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂分别上涨2.5%、1.3%、1.3%。钴价短期承压，但上行趋势未改。
• 投资策略：维持“增持”评级。推荐新能源上游原材料锂钴稀土、铜箔铝箔磁材等，核心标的包括赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材等。
• 风险提示：宏观经济波动、进口及环保政策波动、黄金价格波动、新能源汽车销量不及预期等。

建材

• 市场动态：竣工持续修复，水泥需求旺盛，价格超预期上涨。玻璃价格高位延续上涨，产能有所增加。
• 供需变化：全国水泥均价461元/吨，环比上涨4%，同比上涨29%。玻纤供需处于紧平衡状态，电子纱两次提价，价格预计继续上涨。
• 投资策略：推荐北新建材、东鹏控股、伟星新材、大亚圣象等后周期C端品牌建材；中长期推荐东方雨虹、三棵树等龙头公司。重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情导致需求低于预期、限产放松、新增产能风险、2B端企业资金周转不畅等。

化工

• 市场动态：化工行业整体上涨，板块跑赢大盘。部分产品价格涨跌互现，如异丁醛、丙烯酸丁酯等上涨，乙二醇、DMF等下跌。
• 供需变化：传统大宗产品仍在寻底，龙头价值穿越周期。建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化等。
• 投资策略：建议关注新材料领域，如雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得等。原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。
• 风险提示：宏观经济下行、原油价格波动、企业经营风险等。

投资要点总结

• 钢铁：限产预期支撑基本面，二季度盈利有望重回历史峰值，建议逢低布局。
• 煤炭：供需格局偏紧，煤价继续上涨，持续看好行业投资机会。
• 有色：基本金属加速去库，锂精矿价格上行，钴价短期承压但长期趋势不变。
• 建材：竣工修复趋势延续，水泥价格超预期上涨，玻纤价格有望继续走高。
• 化工：传统大宗寻底，龙头穿越周期；新材料产业革新带动发展，建议关注相关标的。

风险提示

• 宏观经济风险：大幅下滑导致需求承压。
• 政策风险：调控力度过大、环保政策、碳中和政策。
• 市场风险：可再生能源替代、原油及金价波动、新能源汽车销量不及预期。
• 行业风险：供给端压力增加、2B端企业资金周转不畅。

核心标的推荐

图表与数据参考

• 钢铁：图表1-5
• 煤炭：图表6-15
• 有色：图表16-33
• 建材：图表34-43
• 化工：图表41-42

总结

整体来看，大宗行业在政策调控、供需格局变化及市场预期的推动下，呈现出较强的上涨趋势。钢铁、煤炭、有色、建材、化工等行业均存在不同程度的景气度提升，建议投资者关注相关板块及核心标的，把握行业复苏及景气周期带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济波动、政策调整及市场风险。