20210321-中泰证券-中泰周期·大宗指南_周期品周度运行变化——第11期_28页_3mb

中泰周期·大宗指南 - 第11期总结

核心内容概述

本报告主要分析了钢铁、煤炭、有色、化工、建材等大宗行业在2021年3月的市场走势、供需变化及投资策略，同时提供了重点公司基本面及估值信息。整体来看，行业呈现顺周期特征，部分板块如锂电原材料、稀土、玻纤等因需求强劲、供给趋紧而表现高景气，具备投资价值。

主要观点

钢铁

• 限产常态化：唐山发布全年限产减排方案，限产时间变长，执行力度增强，预计影响铁水日产量10+万吨，占全国比例约4%。
• 钢价偏强：建筑钢日成交偏强，社库去化正常，旺季限产或短期推高钢价。
• 投资策略：部分强势标的已接近或突破2018年高位，可关注处于低位的三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、八一钢铁等。
• 风险提示：宏观经济下滑、供给端压力持续增加。

煤炭

• 动力煤平稳偏强：秦港山西产5500大卡动力煤价格上涨，库存下降，预计短期价格维持偏强。
• 炼焦煤降库存：国内炼焦煤价格下跌，焦化厂库存下降，但焦价持续降价，市场预期悲观。
• 焦炭价格下跌：唐山二级冶金焦价格下跌，全国平均吨焦盈利下降，需关注3月和6月去产能进展。
• 投资策略：焦煤股关注淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份；动力煤股关注陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业；焦炭股关注金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代。

有色

• 美债利率升破1.7%：对利率敏感型需求形成压制，但锂、钴、稀土等高景气延续。
• 新能源汽车带动需求：2月新能源汽车产销增长显著，产业链排产增加。
• 钴价短期承压，长期上行：下游订单放缓，但需求持续向好，预计钴价上行方向不变。
• 稀土和永磁进入“量价齐升”：供给端受政策影响，需求端由新能源汽车、变频家电、风电等带动。
• 投资策略：新能源上游原材料关注赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材；贵金属关注赤峰黄金、山东黄金、盛达资源。
• 风险提示：宏观经济波动、政策调控、新能源汽车销量不及预期。

化工

• 原油中期回暖预期：建议关注海油工程。
• 传统大宗产品寻底：2月PPI同比上升4.00%，龙头价值穿越周期。
• 新材料趋势明确：积极拥抱产业革新与供应链重塑，建议关注雅克科技、国瓷材料、万润股份等。
• 投资策略：关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、原油和金价波动、新能源汽车销量不及预期。

建材

• 玻纤供需紧张：价格上调，板块性价比高，推荐中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份。
• 石膏板量价齐升：推荐北新建材、东鹏控股、伟星新材、旗滨集团。
• 玻璃价格持续走高：景气度延续，推荐品牌建材如东方雨虹、三棵树。
• 水泥估值修复：熟料价格迎第三轮上调，推荐海螺水泥，关注中国建材、天山股份、华新水泥、上峰水泥等。
• 新材料推荐：石英股份和菲利华，因其半导体业务拓展和估值低位。
• 风险提示：宏观经济波动、政策调控、原材料价格波动。

关键信息

行业动态

• 唐山限产常态化，影响全国4%的铁水日产量。
• 外蒙新冠确诊增加，蒙煤进口受限，焦煤供应端受制约。
• 2021年2月新能源汽车产销分别增长7.2倍和5.8倍。
• 玻纤行业2021年新增产能不超过50万吨，库存维持低位。
• 欧美疫情反复，但全球经济仍处于扩张区间。
• 美债收益率升破1.7%，压制利率敏感型需求。

投资策略

• 新能源上游原材料：供给、需求、库存三周期共振，布局窗口显现，关注赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材等。
• 基本金属：受益于双控考核、碳中和政策，关注紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
• 焦煤及动力煤：关注淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。
• 玻纤、石膏板、玻璃、水泥：受益于需求增长与涨价，推荐中国巨石、北新建材、海螺水泥等。

核心标的推荐

新能源汽车产业链

• 赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材

贵金属

• 赤峰黄金、山东黄金、盛达资源

基本金属

• 紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展

焦煤

• 淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份

动力煤

• 陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业

焦炭

• 金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫

玻纤

• 中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份

石膏板

• 北新建材、东鹏控股、伟星新材、旗滨集团

水泥

• 海螺水泥、中国建材、天山股份、华新水泥、上峰水泥

新材料

• 石英股份、菲利华

风险提示

• 宏观经济波动：可能导致需求承压。
• 政策调控：如环保、双控、碳中和等政策可能对行业造成影响。
• 进口及环保政策：如蒙煤进口受限、外蒙疫情、澳洲煤影响等。
• 黄金价格波动：可能影响贵金属板块表现。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂、钴等上游原材料需求。
• 行业供需测算：若假设条件不及预期，可能影响投资回报。