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行业分析总结：中泰周期·大宗指南 第51期

核心内容概述

本期分析涵盖了钢铁、煤炭、有色、建材、化工及新材料等主要行业，重点分析了各行业近期的市场走势、供需变化、政策影响及投资建议。整体来看，行业在宏观经济下行压力下呈现分化趋势，部分行业如建材、玻纤、水泥、石英玻璃等受益于政策支持和需求改善，而钢铁、煤炭等传统行业则面临限产放松、需求收缩等压力，需关注其未来走势。

主要观点

钢铁行业

• 需求与盈利：2021年钢铁需求同比负增长，但盈利丰厚，主要得益于行政限产。
• 政策变化：2022年行政限产政策可能松动，带动产量上升，但铁矿石需求不会明显改善，长期价格下行压力仍存。
• 投资建议：建议关注成长型新材料类企业，如永兴材料、广大特材等。
• 风险提示：宏观经济下行、限产放松、新增产能风险。

煤炭行业

• 动力煤：煤价延续下行，但寒潮将提升日耗，推动库存快速消耗。
• 炼焦煤：供需支撑市场改善，价格回升，但需关注下游焦炭需求。
• 焦炭：供给收紧，下游补库积极，部分钢厂已暗涨。
• 投资建议：关注动力煤股（陕西煤业、兖州煤业等）及冶金煤股（潞安环能、平煤股份等）。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、可再生能源替代。

有色行业

• 锂电原材料：电池级碳酸锂价格突破25万元/吨，钴价上行，稀土价格波动。
• 政策影响：中国稀土集团成立，重塑行业格局；海外能源危机推动基本金属价格上涨。
• 投资建议：关注新能源上游原材料（赣锋锂业、永兴材料等）及基本金属（云铝股份、神火股份等）。
• 风险提示：宏观经济波动、进口政策风险、新能源汽车销量不及预期。

建材行业

• 地产政策：多地出台购房补贴政策，地产链预期修复。
• 重点推荐：品牌建材（北新建材、东方雨虹等）及新材料（碳纤维、石英玻璃等）。
• 投资逻辑：地产融资改善、原材料价格回落、龙头穿越周期能力强。
• 风险提示：地产资金紧张、原材料成本波动、政策不确定性。

化工行业

• 传统大宗：受经济周期及疫情拖累，处于下行趋势。
• 龙头价值：龙头企业在周期下行期扩大优势，估值偏低，具备穿越周期能力。
• 投资建议：关注万华化学、华鲁恒升等。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情冲击、原材料价格波动。

新材料行业

• 产业革新：科技进步推动高端制造发展，带动新材料需求增长。
• 重点推荐：雅克科技、国瓷材料、万润股份、海利得等。
• 投资逻辑：受益于新能源、半导体、军工等领域的景气度提升。
• 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险。

关键信息汇总

重点公司及指标

投资建议

• 钢铁：关注成长型新材料类公司，如甬金股份、广大特材等。
• 煤炭：重点布局动力煤及冶金煤龙头，如陕西煤业、兖州煤业等。
• 有色：推荐新能源上游原材料及基本金属，如赣锋锂业、永兴材料、云铝股份等。
• 建材：推荐品牌建材及新材料，如北新建材、东方雨虹、中复神鹰、光威复材等。
• 化工：关注龙头企业，如万华化学、华鲁恒升等。
• 新材料：重点推荐雅克科技、国瓷材料、万润股份等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致需求低于预期。
• 限产放松：影响钢铁及煤炭行业的盈利水平。
• 新增产能：对传统行业形成压力。
• 疫情反复：对供应链和需求造成冲击。
• 政策调控：如限产、环保政策等可能影响行业走势。

图表目录

• 图表1：5日平均建筑钢材成交量
• 图表2：历年五大品种社库波动
• 图表3：全国及唐山钢铁高炉产能利用率
• 图表4：螺纹钢毛利变化
• 图表5：全国钢价及周度变化
• 图表6：本周秦皇岛动力煤价格上涨
• 图表7：本周山西地区动力煤价格环比上涨
• 图表8：本周港口煤炭库存环比增加
• 图表9：长江港口煤炭库存环比减少
• 图表10：本周京唐港主焦煤库提价下跌
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格持平
• 图表12：港口炼焦煤库存环比持平
• 图表13：焦化厂炼焦煤库存环比减少
• 图表14：国内样本钢厂焦炭库存环比上升
• 图表15：焦化厂合计焦炭库存环比上升
• 图表16：国内11月工业增加值当月同比有所回升
• 图表17：国内11月固定资产投资完成额累计同比
• 图表18：国内11月社会消费品零售累计同比
• 图表19：国内11月零售分项累计同比
• 图表20：美国11月核心PCE当月同比
• 图表21：美国11月新建住房销售及环比
• 图表22：11月新能源车产量同比+1.3倍
• 图表23：11月新能源车销量同比+1.2倍
• 图表24：欧洲6国11月电动车销量
• 图表25：欧洲主要国家新能源车渗透率
• 图表26：美国11月新能源销量同比+79%
• 图表27：美国新能源车渗透率
• 图表28：碳酸锂价格继续上涨
• 图表29：氢氧化锂价格上涨
• 图表30：锂盐企业盈利情况
• 图表31：氢氧化锂-碳酸锂价差
• 图表32：碳酸锂周度库存变化
• 图表33：氢氧化锂周度库存变化
• 图表34：MB钴（标准级）上涨
• 图表35：硫酸钴价格较上周上涨
• 图表36：2021年Q3主要矿山钴产量同比
• 图表37：氧化镨钕价格走势
• 图表38：钕铁硼毛坯N35价格走势
• 图表39：氧化镨钕周度库存
• 图表40：钕铁硼毛坯月度产量
• 图表41：SHFE镍价格走势
• 图表42：LME镍价走势
• 图表43：锂电铝箔供需平衡表
• 图表44：锑精矿价格走势
• 图表45：锑锭价格走势
• 图表46：20年Q4开始国内开始收紧广义流动性
• 图表47：海外无限量QE及低利率营造水多环境
• 图表48：不同地区疫情对经济活动的冲击程度
• 图表49：美国制造商、批发商库存同比

总结

本期分析强调了行业在宏观经济下行背景下出现的分化趋势，传统行业如钢铁、煤炭面临限产放松与需求收缩的双重压力，而新材料、建材、化工等则受益于政策支持与产业升级。建议投资者关注成长型新材料、品牌建材及龙头企业，同时警惕宏观经济波动与政策调控带来的风险。