20230328-东吴期货-甲醇专题报告_逐年缩小的春检规模_6页_1mb

报告摘要

甲醇春检是指国内甲醇生产企业在每年3月中上旬至6月初期间集中进行的停车检修活动。春检通常具有季节性和周期性，其规模与煤价走势、企业利润水平以及下游需求变化密切相关。

春检时间与原因
春检一般在3月至6月初进行，主要原因是：
1. 春季气温回升有利于甲醇装置的开停车，减少检修带来的风险。
2. 传统下游和甲醇燃料消费进入季节性淡季，此时检修可避开利润偏低的时间段。
春检规模变化趋势
- 2019-2020年，煤价相对平稳，生产企业利润较高，春检规模大于秋检规模，符合传统规律。
- 自2021年起，煤价大幅上涨，导致生产企业亏损加剧，春检高峰期逐渐从一、二季度后移至三、四季度。
- 2020年后，春检规模呈现逐年递减趋势，春检效应逐渐减弱。
2023年春检情况
- 2023年春检涉及的产能仅为442万吨，相较于2021年的1110万吨和2022年的940万吨明显减少。
- 低开工率对冲了春检规模减少的部分利空效应，缓解了市场供应压力。
供应端压力后置
- 前期停车检修的气头和煤头装置恢复较慢，宁夏宝丰三期240万吨/年煤制甲醇新装置投产推迟，导致供应端压力延后。
- 伊朗甲醇装置已基本恢复并开始招标，预计3月下旬后进口到港量将显著增加，但需关注运力不足及进口利润偏低可能带来的缩量风险。

春检与季节性淡季的关系
传统下游和甲醇燃料消费在3-5月进入淡季，此时检修有助于避开利润偏差，降低企业成本。
下游消费结构
- 传统下游及甲醇燃料消费约占甲醇总消费量的22%，在春检期间需求明显下滑。
- 烯烃需求（如MTO）占甲醇消费的40%左右，其开工率在春检期间相对稳定。
企业利润与检修行为
- 2021年9月后，煤价高企，企业利润下降，导致检修行为向高煤价季度集中。
- 亏损时间越长，企业检修意愿越弱，春检规模进一步缩小。
春检与开工率的关联
- 检修产能增加通常伴随开工率下降，但2023年开工率持续低位，部分抵消了春检规模减少的影响。