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4月PVC月报：低估值弱驱动 关注煤价春检和出口

一、市场回顾

3月PVC市场宽幅震荡，主力合约跌254%收5791元/吨，常州市场价5540元/吨，较上月跌120元。供需矛盾突出，上游产量增加，下游需求偏差，库存显著累库。

二、基本面情况

1. 上游成本：
   兰炭、电石、乙烯价格走弱，成本支撑减弱。电石利润修复，4月供需宽松，利润向下传导可能性大。
2. 供应端：
   产能利用率维持高位（80.63%），检修与投产并存，春检逐步启动，多数新增产能或延至2025年投放。
3. 需求端：
   下游开工率低，订单及成品库存高企，同比偏差。4月为传统小旺季，但同比或仍疲软。
4. 出口：
   3月出口签单量减少，待交付量同比降18.61%，需关注印度补库进展。
5. 库存：社会库存60.47万吨，环同比双增；企业库存小幅下降。

三、基本面驱动因素

1. 供应驱动：供应充足，春检节奏逐步明确，部分装置逐步恢复，新增产能短期难落地。
2. 需求驱动：内需订单较差，地产数据疲软，下游开工延续低迷。
3. 外需驱动：出口数据边际走弱，需关注政策性补库。
4. 成本支撑：电石短期偏强，但成本向下游传导力度不足。
5. 库存压力：库存持续高企抑制价格反弹。

四、4月展望

预计：供应宽松、需求偏弱、库存压力下价格承压，产业链利润低区间，春检及出口需求或阶段性托底。底部或有支撑，关注煤价、春检进展、出口变化。

五、操作建议

• 短期05合约关注交割博弈，低价区域谨慎追多。
• 09合约反弹空思路，避险可考虑跨期正套。

 注：数据仅供参考，不构成投资建议，市场风险自担。