20250223-国信期货-甲醇月报_供应量预期缩减_甲醇春检规模或不及往年_13页_2mb

国信期货甲醇月报分析：供应或缩减，需求减弱，震荡行情为主

一、主要结论

甲醇供应量预计因春检逐步缩减，但企业生产积极性高，检修规模或不及往年。进口量偏低，沿海地区库存压力有所缓解。需求端MTO装置检修利空出尽，烯烃端开工空间有限。成本方面，动力煤市场下行压力明显，甲醇估值承压。短期供需矛盾不大，维持震荡整理行情，操作建议以波段交易为主，关注春检落地及外盘装置重启情况。

二、供应与进口分析

1. 供应端调整：全国甲醇开工负荷虽小幅下滑，但处于往年高位。春检启动后，叠加伊朗装置持续停车，3月供应或缩减。但煤制甲醇利润较好，企业检修力度或较往年温和。
2. 进口情况：3月进口预计偏低，1-2月进口船货到港量下降，累库节奏中断。ZPC装置计划重启，未来进口仍受限。

三、需求分析

1. 下游开工复：节后需求逐步恢复，甲醇制烯烃（MTO）开工率小幅下降，但新增装置投产可能支撑需求。
2. 传统需求：甲醛、醋酸等传统下游开工率偏低，但节后逐步恢复。MTO检修结束，烯烃端降幅空间有限。

四、产业链成本与估值

1. 动力煤下跌拖累成本：2月动力煤延续跌势，煤制甲醇成本降至1880元/吨左右，甲醇估值顶部受压，折盘面压力位2430元/吨。
2. 天然气制甲醇成本上升：国际天然气价格走高致进口成本上涨，进口套利窗口关闭。
3. MTO利润分化：外采甲醇的MTO装置利润承压，市场供需格局变化对甲醇价格支撑减弱。

五、操作建议

短期市场供需矛盾不大，维持震荡趋势，建议以波段操作为主，关注春检进度及外盘装置重启节点。风险因素包括进口量变化、下游需求恢复不及预期以及成本支撑力度减弱。

注：以上内容基于报告正文总结，未包含免责条款部分。