20230302-宝城期货-甲醇专题报告_春检规模减弱_甲醇涨势换挡乏力_11页_1mb

甲醇-MA行业分析总结

核心内容

本报告分析了2023年国内甲醇行业的情况，重点探讨了甲醇价格走势、春检规模变化及其对市场的影响。报告指出，甲醇行业正面临煤炭价格波动率上升、下游需求低迷等多重因素影响，导致行业整体利润下滑，企业检修策略发生转变。

主要观点

1. 甲醇价格走势与市场调整

• 2023年2月下旬以来，甲醇期货2305合约价格在2521元/吨一线止跌反弹，但随着煤炭价格涨势趋缓，甲醇价格未能延续上涨，进入回调阶段。
• 甲醇价格走势受到煤炭价格波动影响显著，煤炭价格重心上移导致甲醇成本传导不畅，影响了整体市场表现。
• 甲醇基差走势显示，市场对甲醇的预期出现调整，从上涨转为回调。

2. 春检规模下降，行业规律被打破

• 传统上，甲醇企业会在每年3-5月份进行集中检修，以优化生产效率和利润。
• 但2023年春检规模明显低于2021年和2022年，仅约700万吨，分别仅为2021年的60.66%和2022年的58.87%。
• 春检规模的下降反映了行业利润低迷，企业更倾向于在亏损较大的月份集中检修，而在利润回暖的月份复产，打破了春季集中检修的传统规律。

3. 煤制甲醇持续亏损影响行业运行

• 煤制甲醇占国内甲醇产能的70%以上，是甲醇行业的主要生产方式。
• 近两年煤价波动加剧，导致煤制甲醇利润持续下滑，甚至出现亏损。2023年2月，西北、山东、内蒙等主要产区的煤制甲醇均处于亏损状态。
• 亏损幅度较大的地区包括西北（亏损约863元/吨）、山东（亏损约897元/吨）和内蒙（亏损约803元/吨），成本利润率均在-23%至-25%之间。
• 低利润背景下，企业开工率维持偏低水平，平均开工率约为69%。

4. 供应偏紧预期弱化，影响市场预期

• 由于春检规模下降，供应偏紧预期减弱，导致甲醇春季检修做多行情弱于往年。
• 5-9月差可能面临升水转贴水的不利影响，市场预期可能由强转弱。

关键信息

• 春检规模对比：

  • 2021年春季检修规模：1154万吨
  • 2022年春季检修规模：1189万吨
  • 2023年春季检修规模：约700万吨

• 甲醇价格与利润：

  • 2023年2月24日甲醇期货2305合约价格为2671元/吨。
  • 西北地区煤制甲醇制造成本为3534元/吨，完全成本为3784元/吨，亏损约863元/吨。
  • 山东地区煤制甲醇制造成本为3568元/吨，完全成本为3819元/吨，亏损约897元/吨。
  • 内蒙地区煤制甲醇制造成本为3474元/吨，完全成本为3725元/吨，亏损约803元/吨。

• 行业开工率与产量：

  • 截至2023年2月24日，国内甲醇平均开工率约为69%。
  • 2023年1月甲醇产量约606万吨，环比减少12.48%。
  • 2023年2月周度产量环比减少0.89万吨，至151.84万吨。

• 检修策略变化：

  • 企业根据利润状况灵活安排检修时间，亏损较大的月份集中检修，利润回暖时复产，改变了以往春季集中检修的规律。
  • 检修高峰期从春季转移至其他季度，尤其是煤价高企的时期。

结论

2023年甲醇行业整体处于低利润甚至亏损状态，春检规模显著下降，传统春季检修做多行情减弱，市场预期趋于谨慎。同时，由于供应偏紧预期弱化，5-9月差可能面临升水转贴水的不利影响。未来甲醇价格走势将更多受到煤价波动和下游需求变化的影响，行业运行模式也逐渐从季节性检修向灵活调整转变。

图表目录（简要）

• 图1：国内甲醇现货价格走势
• 图2：甲醇基差走势
• 图3：华东和关中地区甲醇现货价格
• 图4：华东和华中地区甲醇现货价格
• 图5：甲醇期货价格走势
• 图6：甲醇5-9月差走势
• 图7：国内甲醇周度产量走势
• 图8：国内甲醇开工率走势
• 图9：2019-2022年各季度平均甲醇装置检修规模对比
• 图10：西北煤制甲醇成本及盘面利润
• 图11：山东煤制甲醇成本及盘面利润
• 图12：内蒙煤制甲醇成本及盘面利润
• 图13：西北、山东、内蒙地区甲醇市场报价走势

分析师简介

• 宝城期货能源化工团队在行业研究和分析方面具有丰富的经验，曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员、期货日报特约记者和特约讲师。
• 团队在甲醇、焦炭、木材等能源化工领域获得多项荣誉，包括郑商所甲醇高级分析师、最佳工业品分析师等。
• 团队致力于为客户提供专业的期货咨询服务，强调知行合一、专业敬业、合规经营和开拓进取的价值观。

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