20240715-首创证券-亿帆医药-002019.SZ-公司简评报告_业绩反转趋势确立_重点关注创新药国内外放量进程_3页_383kb

亿帆医药（002019）业绩反转趋势确立，创新药放量进程加速

核心内容

亿帆医药（002019）于2024年7月15日发布半年度业绩预告，预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.46-2.80亿元，同比增长126.39%-157.68%；扣除非经常性损益后的净利润为1.75-1.96亿元，同比增长85.86%-108.42%。公司业绩反转趋势明确，主要得益于制剂业务的快速增长和利润结构的优化。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年净利润实现大幅增长，主要由制剂业务驱动，尤其是新增及原有医药自有产品（含进口）完成市场布局，销售毛利增长幅度大于费用增长幅度。
• 制剂业务表现亮眼：存量中药/化药制剂品种增长稳健，增量品种如希罗达®、易尼康®（丁甘交联玻璃酸钠注射液）贡献显著收入，推动业绩提升。
• 创新药进入商业化兑现期：公司创新药产品如亿立舒®已纳入医保目录，预计2024Q3起海外市场将带来可观业绩增量。同时，易尼康®在国内医保覆盖后快速放量，进一步增强盈利能力。
• 原料药业务拖累有限：2023年同期泛酸钙价格显著下降，对利润形成一定压力，但公司整体业绩仍保持良好增长，表明增长动能已由原料药向制剂业务转移。
• 盈利预测乐观：预计2024-2026年公司营业收入分别为53.33亿元、63.62亿元和72.99亿元，同比增速分别为31.1%、19.3%和14.7%；归母净利润分别为5.07亿元、7.63亿元和10.31亿元，增速分别为50.4%和35.2%。以2024年7月12日收盘价计算，对应PE分别为30.1倍、20.0倍和14.8倍。
• 财务健康度改善：公司资产负债率持续下降，从2023年的28.2%降至2026年的20.2%，流动比率和速动比率均有所提升，财务结构趋于稳健。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

评级说明

• 评级：增持
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。

风险提示

• 创新药研发进度或销售金额低于预期；
• 存量品种在集采影响下降价幅度超预期；
• 原料药行业景气度继续下滑，可能拖累业绩。

总结

亿帆医药当前正经历业绩反转，制剂业务成为主要增长引擎，创新药进入商业化兑现期，未来增长可期。公司财务状况持续改善，盈利预测乐观，维持“增持”评级。投资者应关注其国内外创新药放量进程及制剂业务增长表现，同时注意潜在的创新药研发、集采降价及原料药行业风险。