20220909-中诚信国际-走遍城投——广东·珠海_广东省珠海市地方政府及融资平台分析_10页_518kb

走遍城投——广东·珠海总结

核心内容概述

本报告分析了珠海市在2018-2020年的经济发展与财政状况，以及地方政府债务和城投企业相关情况，旨在全面了解珠海市的经济与财政运行态势。

一、经济发展与财政实力

主要观点

• 经济增速放缓：珠海市GDP在2018-2020年保持增长，但增速逐渐放缓，2020年增长率为3.00%。
• 产业结构优化：第二、三产业对经济贡献较大，三次产业比例持续优化，第三产业占比最高。
• 人均GDP下降：2020年人均GDP为14.56万元，同比下降4.02%，反映经济增速低于人口增长。
• 财政收入稳步提升：2020年一般公共预算收入为379.13亿元，同比增长10.1%，但财政自给能力一般，财政平衡率仅为55.95%。

关键信息

• 2020年珠海市GDP为3,481.94亿元，排名广东省中上游。
• 固定资产投资增长较快，2020年增长13.10%。
• 香洲区经济规模最大，斗门区GDP增速最低。
• 各区财政平衡率差异较大，斗门区财政平衡率最高，香洲区最低。

二、政府债务情况

主要观点

• 显性债务可控：2020年显性债务余额为635.21亿元，负债率为18.24%，债务率58.20%，处于合理区间。
• 隐性债务风险较高：隐性债务规模达866.27亿元，考虑隐性债务后的债务率为137.56%，远超国际警戒线标准。
• 区县债务分化明显：斗门区债务负担最重，2020年末本级债务余额为42.67亿元，高于其他区县。

关键信息

• 显性债务限额为778.24亿元，仍有143.03亿元未使用额度。
• 隐性债务规模高于显性债务，需持续关注其风险。
• 债务到期压力集中在2023年和2024年，若按100%回售计算，到期规模分别为77.97亿元和55.00亿元。

三、城投企业分析

主要观点

• 城投评级较高：珠海市城投企业以AAA级为主，占比50%，整体信用等级较高。
• 业务分布均衡：主要集中在园区及片区开发运营和城市基础设施建设，各占50%。
• 发行成本较低：城投债加权平均到期收益率为3.39%，交易利差为100.27bp，处于省内中下游水平。
• 财务状况弱化：资产规模逐年增加，但盈利能力下降，偿债指标持续弱化。

关键信息

• 截至2021年底，珠海市存量城投债17只，余额180.97亿元，省内排名第3。
• 2021年发行城投债7只，规模48亿元，省内排名第4。
• 城投债以中期票据为主（占比54%），5年期债券占75%。
• 城投企业包括珠海大横琴集团有限公司、珠海华发综合发展有限公司、珠海汇华基础设施投资有限公司和珠海交通集团有限公司。

四、城投财务概况

主要观点

• 资产规模增长：城投总资产逐年上升，从2018年的1,628.12亿元增至2020年的2,809.65亿元。
• 盈利能力下降：净利润从2018年的219.45亿元下降至2020年的18.02亿元。
• 偿债能力弱化：资产负债率上升，流动比率和速动比率下降，显示偿债压力增大。

关键信息

• 2018-2020年资产负债率由40.99%上升至51.53%。
• 2020年流动比率2.27，速动比率1.03，均呈下降趋势。
• 营业收入增长较快，从2018年的219.45亿元增至2020年的517.05亿元。

五、城投转型情况

主要观点

• 转型稳步推进：珠海市已启动城投企业重组整合工作，旨在优化国有经济布局、提升企业竞争力。
• 整合挑战仍存：城投企业数量较多，业务划分较清晰，但整合优质资源、实现做强做优仍面临一定压力。

关键信息

• 城投企业重组整合方案于2020年3月8日发布，通过组建国有资本投资运营平台、推进资产与股权划转等方式推进整合。
• 城投企业包括区县级和地市级，分别有2家。

六、监管与信用事件

主要观点

• 无信用事件：2019年至2021年，珠海市未发生城投信用事件或违规处罚事件。
• 风险可控：虽然隐性债务规模较大，但尚未出现违约情况，整体信用风险较低。

关键信息

• 2021年无城投企业级别调整。
• 无非标信用事件发生，信用环境相对稳定。

七、总结

珠海市作为粤港澳大湾区的重要节点城市，经济与财政实力在广东省处于中上游水平，但增速放缓，财政自给能力一般。城投企业整体信用等级较高，但财务状况持续弱化，盈利能力下降，偿债能力面临一定压力。隐性债务规模较大，需持续关注其风险。同时，珠海市正稳步推进城投企业重组整合，以提升其运营效率和竞争力，但转型过程中仍面临资源整合和业务优化的挑战。