20220909-中诚信国际-走遍城投——广东·惠州_广东省惠州市地方政府及融资平台分析_12页_530kb

走遍城投——广东·惠州总结

核心内容概述

本总结聚焦于惠州市2018~2020年的经济发展与财政实力，地方政府债务情况，以及城投企业现状与转型前景。整体来看，惠州市经济基础较好，但增速放缓，财政收入增长但自给能力有限，地方政府债务规模可控，城投企业数量少、级别高，但财务结构存在风险。

一、惠州市经济发展与财政实力

主要观点

• 经济情况：惠州市经济发展水平在广东省内处于前列，但增速逐年回落，2020年GDP增速仅为1.5%。
• 财政情况：财政收入逐年增长，但财政自给能力较弱，财政平衡率逐年下降。
• 区县差异：各区县经济发展和财政实力不均衡，惠城区经济最强，龙门县最弱。

关键数据

• 2018~2020年GDP分别为4,103.05亿元、4,192.93亿元、4,221.79亿元。
• 2020年一般公共预算收入为412.25亿元，同比增长2.8%，税收收入占比较高（72.16%）。
• 2020年财政平衡率为64.68%，较2019年下降0.52个百分点。
• 2020年政府性基金收入达507.39亿元，主要得益于土地出让。

二、惠州市政府债务分析

主要观点

• 显性债务：债务规模逐年增长，但整体风险可控，负债率低于欧盟警戒线。
• 隐性债务：隐性债务规模相对不大，风险可控。
• 区县差异：债务规模与经济实力和财政状况相匹配，整体负债率较低。

关键数据

• 2020年末显性债务余额为718.38亿元，负债率17.02%，债务率64.34%。
• 隐性债务规模为190.89亿元，考虑隐性债务后总债务余额为909.27亿元，负债率21.54%，债务率81.43%。
• 各区县中，仲恺高新区和博罗县债务规模较大，龙门县最低。

三、惠州市城投企业分析

主要观点

• 城投概况：惠州市仅有1家存续公开发债城投企业，为市级平台，主体评级为AA⁺。
• 城投债情况：存量城投债规模在省内排名第7，2021年发行规模排名第8，发行成本处于中下游水平。
• 财务状况：总资产持续增长，资产负债率上升，盈利能力较弱，偿债能力持续弱化。
• 信用事件与监管处罚：2019年至2021年未发生违规处罚和信用事件。
• 转型前景：转型条件较好，但面临整合与专业化发展的挑战。

关键数据

• 截至2021年末，存量城投债余额为45亿元，共6只，均为惠州交投发行。
• 2021年发行城投债2只，规模15亿元，加权平均发行利率为3.76%，利差85.67bp。
• 城投债到期时间集中在2023~2026年，到期压力整体可控。
• 惠州交投2020年总资产为416.62亿元，资产负债率67.92%，流动比率1.16，速动比率0.88。
• 营业收入及净利润逐年增长，但净利润整体较低。

四、惠州市城投企业转型情况

主要观点

• 惠州市正推进城投企业整合，围绕“城市建设、交通设施、港口设施、水务运营”四大主业进行重组。
• 预计在1~3年内推动二级及以下企业专业化整合，压缩管理层级，落实扁平化管理。
• 尽管转型条件较好，但面临整合资源、提升运营效率等挑战。

五、总结

惠州市经济基础较强，但增速放缓，财政收入增长但自给能力有限。政府债务规模可控，隐性债务风险较低，城投企业数量少、评级高，但财务结构存在风险。城投债存量规模及发行规模在省内处于中游水平，到期压力相对平均。尽管城投企业转型方向明确，但整合过程仍面临一定阻力，需进一步优化资源配置与提升运营效率。