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天虹股份（002419）三季报总结

核心内容

天虹股份在2018年三季度业绩显著回升，展现出良好的增长势头和逆势扩张能力。公司前三季度实现营业收入138.34亿元，同比增长6.92%；归属于母公司所有者的净利润为6.73亿元，同比增长36.94%；基本每股收益为0.56元，同比增长36.59%。其中，第三季度营收43.11亿元，同比增长8.97%，归母净利1.88亿元，同比增长60.77%，主要受益于节假日效应。

主要观点

1. 营收与利润双增长，毛利率提升显著

• 营收增长：2018年前三季度营收增长6.92%，第三季度营收增长8.97%，呈现逐季改善趋势。
• 利润增长：归母净利增长36.94%，基本每股收益增长36.59%，盈利能力显著增强。
• 毛利率提升：第三季度综合毛利率达28.64%，同比提升1.24个百分点，主要得益于业态优化和商品运营能力提升。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.50个百分点至20.97%；管理费用率小幅上升0.08个百分点至2.28%；财务费用率由-0.17%转为-0.01%，受益于定期存款利息收入。

2. 购物中心表现强劲，门店布局持续推进

• 业态表现：百货业同店增长2.03%，购物中心同店增长7.63%，超市增长3.14%，便利店下滑4.43%。
• 利润分化：购物中心利润总额同比增长73.8%，百货业增长27.37%，超市利润下滑2.21%。
• 门店扩张：三季度净增加2家购物中心、2家超市及10家便利店，营业面积净增14万平方米至279万平方米。
• 区域布局：购物中心进驻宜春和浏阳，进一步深化江西、湖南区域布局；与招商蛇口合作开设佛山ipark购物中心及独立超市，提升展店效率和成本控制能力。

3. 数字化转型增强经营能力，巩固行业领先地位

• 智慧零售布局：通过虹领中APP、天虹到家、自助收银等数字化手段提升门店运营效率和消费者体验。
• 供应链优化：整合核心商品供应链，加强源采商品和自营品牌布局，提升议价能力和盈利能力。
• 战略定位：围绕“家庭生活服务”核心，通过业态创新和科技赋能，增强主动管理能力，构建经营护城河。

关键财务数据

结论与评级

• 结论：在行业转型期，天虹股份凭借规模效应和专业运营能力，实现业绩逆势增长。数字化转型战略有效提升了公司管理效率和盈利水平，加速了渠道下沉和三四线城市市场拓展。
• 评级：维持“推荐”评级，预计2018-2020年每股收益分别为0.74元、0.86元和1.02元，对应PE分别为13.48倍、11.65倍和9.8倍。
• 盈利预测：公司盈利能力持续增强，资产结构优化，资产负债率逐步下降，财务状况稳健。

风险提示

• 同店增长不及预期；
• 扩张进度不及预期；
• 部分区域居民消费承压。

交易数据

• 52周股价区间：10.13-15.98元；
• 总股本/流通A股（万股）：120030/119990；
• 52周日均换手率：0.88。