20200511-财信证券-石油化工行业月度报告_全球石油胀库_价格短期仍有压力_11页_1mb

石油化工行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2020年4月石油化工行业的整体表现及核心观点，指出尽管全球资产价格在疫情后有所回升，但石油化工行业仍面临较大压力。报告涵盖了行业行情回顾、重点股票表现、产品价格跟踪、投资核心观点及风险提示等内容。

主要观点

行业整体表现

• 板块走势：4月申万化工指数上涨5.33个百分点，与市场主要指数基本持平。
• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 市场环境：国内经济活动基本恢复，海外疫情有所控制，但全球原油需求下滑接近3000万桶/日，供需失衡严重。
• 油价走势：布伦特原油上涨1.18%，收于26.66美元/桶；WTI原油上涨7.42%，收于22.00美元/桶。但短期油价仍面临压力，预计长期价格中枢将回升。

重点股票表现

行业产品价格与库存变化

• 石化品价格：受成本端支撑崩塌及需求疲软影响，价格持续下跌，价差空间压缩。
• 乙烯：价格下跌30.16%，价差扩大106美元/吨。
• 丁二烯：价格下跌49.18%，价差扩大173美元/吨。
• PVC市场：因检修和补库，库存下降，价格企稳，后续检修可能带来产量利好。
• 涤纶长丝：市场大幅下跌，平均盈利空间显著下滑，POY盈利空间为67.91元/吨，FDY为-60.67元/吨，DTY为281.83元/吨。

投资建议

• 关注龙头企业：一体化程度高、成本控制能力强的公司更具优势，如恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。
• 行业前景：短期化工品价格难有明显上涨，传统化工品利润承压；长期来看，随着需求恢复和产能调整，行业有望触底回升。
• 重点板块：建议关注化纤、PVC、纯碱等细分领域，尤其是具备成本优势和市场竞争力的企业。

关键信息

• 全球原油胀库风险：各生产国减产有限，美国库存持续增长，OPEC减产执行情况尚不明确。
• 国内经济恢复：经济活动基本恢复，但石化品终端需求恢复缓慢，导致价格持续下跌。
• 公司业绩：
  • 恒力石化一季度净利润增长显著，受益于新产能投产及成品油政策。
  • 桐昆股份业绩略低于预期，但产能扩张和产业链布局增强竞争力。
  • 三友化工受疫情影响严重，净利润大幅下滑，但未来有望回升。
• 风险提示：
  • 疫情对经济的负面影响超预期。
  • 落后产能退出缓慢。

行业趋势与展望

• 短期趋势：油价维持低位，石化品价格继续承压，价差空间压缩。
• 中期趋势：随着疫情控制和产能调整，行业有望触底回升。
• 长期趋势：油价中枢将回升，行业利润有望逐步恢复。

投资策略

• 投资方向：优先关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业。
• 细分领域：化纤、PVC、纯碱等板块具备一定增长潜力。
• 市场情绪：投资者需谨慎应对短期波动，关注行业长期发展趋势。

图表概览

• 图1：4月全行业流通市值加权涨跌幅
• 图2：4月申万化工指数与主要指数对比
• 图3：4月申万化工三级子板块涨跌幅
• 图4：化工板块2010年以来估值情况
• 图5：4月申万化工三级子板块估值情况
• 图6：国际原油期货价格数据
• 图7：石化产品价差情况
• 图8：化纤行业库存情况
• 图9：聚酯产业链负荷率
• 图10：PVC市场价格
• 图11：PVC库存数据
• 图12：主要化工品价格跟踪

投资评级说明

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