20210913-财信证券-石油化工行业月度报告_石化品价格继续承压_产能受限领域景气依旧_11页_1mb

石油化工行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月石油化工行业的整体表现，指出尽管上游资源品价格持续上涨，但市场风格出现明显分化，行业整体表现优于市场主要指数。同时，报告强调了“双碳”政策及新能源需求对行业的影响，认为部分领域景气度仍将持续上行。

主要观点

• 行业整体表现：8月申万化工指数上涨12.90%，优于沪深300指数，显示行业相对强势。
• 板块行情：涨幅靠前的细分板块包括钾肥（124.58%）、磷化工（70.23%）、磷肥（59.99%）、氟化工（43.06%）、复合肥（35.87%）；涨幅靠后的包括改性塑料（-8.16%）、轮胎（-7.25%）、涂料油漆（-5.95%）等。
• 原油价格波动：8月国际原油价格震荡下行，但OPEC+表示将考虑暂停减产以稳定油价，预计下半年原油价格将维持在70美元/桶以上。
• 石化品价格：尽管油价下跌，但石化品价格整体呈现下游跌幅小于上游的情况，部分产品如丁二烯价格上涨，而涤纶长丝价格下跌，企业利润收窄。
• 纯碱市场：纯碱市场景气上行，需求增长，供给受限，供需缺口持续，预计在2023年新增产能释放前，纯碱价格易涨难跌。
• 投资建议：建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。

关键信息

行业数据

• 行业涨跌幅：石油化工行业8月涨跌幅为0.00%，沪深300为0.00%，12个月内涨跌幅为13.04% vs 14.99%。
• 估值情况：截至9月3日，申万化工板块PE（TTM，剔除负值，中值）为20.33X，较全部A股（16.53X）溢价3.80X。
• 子板块估值：氟化工、钾肥、日用化学品估值偏高；石油加工、氨纶、粘胶估值相对较低。

重点股票表现

重点企业动态

• 荣盛石化：上半年营收844.16亿元，净利润65.66亿元，同比增长显著。浙江石化二期项目即将全面投产，包含新能源材料EVA和DMC，预计带来更大业绩弹性。
• 桐昆股份：上半年营收301.86亿元，净利润41.34亿元，同比增长显著。浙石化二期项目进展顺利，预计2021-2022年实现营收527.0-579.7亿元，归母净利润70.37-75.26亿元。
• 玲珑轮胎：上半年营收100.38亿元，净利润7.74亿元，同比下降。受原材料价格、海运费上涨及行业增速放缓影响，但公司积极调整应对，维持“推荐”评级。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期：若全球经济复苏不及预期，可能对石化品需求造成影响。
• 落后产能退出缓慢：产能退出缓慢可能影响行业供需结构，抑制价格上涨空间。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

8月石油化工行业在原油价格波动和终端需求变化的背景下，整体表现优于市场。纯碱市场景气上行，涤纶长丝市场疲软。建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业，同时留意新能源及“双碳”政策带来的机遇。行业面临终端需求恢复不及预期和落后产能退出缓慢等风险，需谨慎评估。