20160505-首创证券-文化传媒板块2016年二季度报告_行业趋势双驱动_板块静待活力回复_34页_1mb

文化传媒板块2016年二季度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年一季度文化传媒行业的市场表现、2015年行业业绩、2016年行业发展环境、行业趋势双驱动以及推荐标的，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资建议。

主要观点

• 市场表现：2016年一季度，传媒板块整体表现不佳，年初以来跌幅达-19.13%，其中文化传媒子板块跌幅更达-22.18%，明显落后于大盘。
• 行业分化：2015年，文化传媒行业业绩呈现分化，其中平面出版行业增速放缓，有线电视行业营收增长乏力，而影视娱乐行业则表现出强劲增长。
• 政策环境：2016年政策环境趋于规范，加强了对影视播映、互联网内容的监管，同时加大了对国产影视作品的扶持力度，放松了影院行政审批。
• 行业趋势：行业受到“传播革命”和“政策引导”双重驱动，IP产业链逐步成熟，MCN和VR成为新的投资热点，教育和体育产业因政策利好迎来发展机遇。

关键信息

1. 市场表现

• 传媒板块年初至今涨跌幅为-19.13%，位列申万行业第五位。
• 文化传媒子板块跌幅达-22.18%，是传媒板块中跌幅最大的子行业。
• 部分个股表现突出，如南方传媒（+125.59%）、完美环球（+74.47%）、博瑞传播（+46.93%）、天舟文化（+13.86%）等。

2. 2015年行业业绩

• 平面出版行业：行业整体增速放缓，部分公司如粤传媒连续三年营收下滑，出现亏损。但中南传媒、中文传媒、浙报传媒等改革力度较大的公司保持稳健增长。
• 有线电视行业：营收增速放缓，但部分公司如湖北广电、华数传媒、天威视讯等表现较好。行业整体净资产收益率为7.22%，毛利率为35.12%。
• 影视娱乐行业：多数公司业绩增长明显，如华录百纳、万达院线、唐德影视等。但部分公司如华谊兄弟、光线传媒等净资产收益率有所下降。

3. 2016年行业发展环境

• 消费数据：一季度CPI稳定，文教体娱消费持续升温。
• 政策动向：
  • 加强对影视播映和互联网直播的监管，打击收视率与票房造假。
  • 放宽影院行政审批，鼓励市场自由度提升。
  • 加大对国产影视剧、动漫的扶持，推动“走出去”战略。

4. 行业趋势双驱动

• 新业态驱动：
  • IP产业链逐渐成熟，成为传媒公司整合内容资源的重要手段。
  • MCN成为网红产业链的资本切入点，有助于内容创作者的可持续发展。
  • VR技术虽被看好，但普及仍需时间，企业布局需谨慎。
• 政策引导：
  • 教育立国政策推动教辅教材和在线教育发展。
  • 体育产业迎来政策红利，体育消费将逐步升温。

推荐投资主题

1. 影视娱乐IP：关注迅速、精准布局IP的传媒公司，看好VR产业链。
2. 文教出版：特别是职业教育、在线教育相关标的。
3. 体育产业：体育产业进入圈地高峰期，资本市场将更加重视体育概念股。
4. 广电改革：国有广电股在与互联网视频行业的博弈中迎来机遇期。

推荐标的

风险提示

• 传统出版企业改革进度低于预期。
• 资本运作项目进展缓慢。
• 影视项目资金回收不及时。
• 国家政策出现重大变化。

总结

2016年文化传媒行业整体表现疲软，但行业趋势正在向更加规范、理性和多元化方向发展。政策层面，对影视播映、网络直播等领域的监管加强，同时对国产影视、教育和体育产业给予大力支持。在市场层面，部分公司如奥飞娱乐、中南传媒等表现突出，具备较大的上涨潜力。随着IP产业链、MCN、VR等新业态的发展，以及教育和体育产业的政策红利，文化传媒板块有望迎来新的发展机遇。