20160505-首创证券-文化传媒板块2016年二季度报告：行业趋势双驱动，板块静待活力回复_35页_2mb

文化传媒行业2016年二季度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2016年二季度文化传媒行业的发展态势，分析了行业整体表现、各子行业情况、政策环境及未来趋势。报告指出，传媒板块整体表现疲软，但部分细分领域仍具备增长潜力，尤其是IP产业链、VR技术、MCN模式、文教出版及体育产业。

主要观点

• 市场表现疲软：2016年一季度传媒板块整体表现落后于大盘，跌幅达-19.13%，其中文化传媒子板块跌幅更为严重，为-22.18%。
• 行业分化明显：2015年文化传媒行业业绩出现明显分化，传统出版行业多数公司业绩下滑，而有线电视及影视娱乐行业则保持稳健增长。
• 政策环境趋严：2016年影视播映市场监管加强，打击票房和收视率造假，同时放松影院行政审批，促进市场活力。
• 行业趋势双驱动：传播技术革新催生新业态，如IP产业链、VR、MCN等；政策引导推动文教出版与体育产业的发展。
• 投资主题明确：IP变现、VR、MCN、文教出版、体育产业是未来重点投资方向。

关键信息

行业数据

• 传媒行业股票数量：41家
• 总市值：9013.57亿元
• 流通市值：3284.87亿元
• 年初至今涨跌幅：-28.17%
• 每股收益（TTM）：0.48元

2015年行业业绩

• 平面出版：多数公司业绩下滑，粤传媒亏损，但改革力度较大的公司如中文传媒、中南传媒保持增长。
• 有线电视：营收增长放缓，但部分公司如湖北广电、华数传媒表现较好，行业整体净利率有所上升。
• 影视娱乐：多数公司营收增长强劲，但部分公司如华谊兄弟、华策影视的净资产收益率有所下降。

2016年行业环境

• 政策层面：加强影视播映市场监管，收紧互联网播映尺度，鼓励国产影视剧及动漫作品，放松影院行政审批。
• 市场层面：文化传媒板块整体估值处于低位，具备上涨潜力。

行业趋势

• IP产业链：逐渐成熟，成为内容资源整合的重要手段，具备良好的变现潜力。
• VR技术：虽受关注度高，但普及仍面临挑战，企业需谨慎布局。
• MCN模式：成为网红产业链的资本切入点，有助于整合PGC内容，提升内容质量和持续性。
• 文教出版：受益于政策利好，尤其是二胎政策和教育普及，具备长期增长潜力。
• 体育产业：进入圈地高峰期，政策支持和资本运作推动其发展。

推荐标的

• 奥飞娱乐：国内动漫龙头企业，布局IP产业链和VR技术，2015年业绩稳健增长。
• 中南传媒：传统出版实力雄厚，数字教育业务发展迅速，估值合理。
• 浙报传媒：积极布局体育产业和竞技游戏，业绩增长显著。
• 东方明珠：三网融合与国企改革同步推进，业务多元，具备长期增长潜力。

风险提示

• 传统出版企业改革进度低于预期
• 资本运作项目进展缓慢
• 影视项目资金不能按时回收
• 国家政策出现重大变化

评级标准

• 股票评级：买入（相对沪深300涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）

结论

2016年文化传媒行业面临政策收紧与市场调整的双重压力，但行业整体仍具备增长潜力。未来，IP产业链、VR、MCN模式、文教出版及体育产业将是主要增长点，建议投资者关注相关领域的优质标的，把握行业转型与政策红利带来的投资机会。