20160505-首创证券-文化传媒板块2016年二季度报告：行业趋势双驱动，板块静待活力回复_2mb

文化传媒板块2016年二季度研究报告总结

核心内容

本报告是首创证券于2016年5月5日发布的关于文化传媒行业的证券研究报告。报告分析了2016年一季度文化传媒板块的市场表现、2015年的行业业绩、2016年的发展环境及趋势，以及行业内的投资主题和推荐标的。

主要观点

• 传媒板块在2016年一季度整体表现不佳，年初以来跌幅为-19.13%，位列申万行业第五位。
• 文化传媒作为板块的中流砥柱，年初以来跌幅达到-22.18%。
• 2015年，文化传媒行业整体业绩分化明显，平面媒体行业增速放缓，有线电视行业营收增长放缓，影视娱乐行业营收增长强劲但传统龙头经营效率下降。
• 2016年，传媒行业面临三大趋势：影视播映市场监管加强、政府力挺国产影视剧及动漫作品、网络出版及直播管控力度加大。
• 传媒行业整体环境正朝着更规范、更理性的方向发展，且在文教体娱消费升级的大背景下，行业有望迎来新的增长点。

关键信息

1. 市场表现

• 传媒板块在2016年一季度表现不佳，沪深300指数下跌13.74%，而传媒板块下跌19.13%。
• 文化传媒板块中，部分个股表现较好，如南方传媒（+125.59%）、完美环球（+74.47%）等。
• 文化传媒板块中，平面媒体跌幅最小，影视动漫次之，有线电视网络跌幅最大。

2. 2015年业绩

• 平面出版行业：部分公司如粤传媒出现亏损，但中文传媒、中南传媒、浙报传媒等改革力度较大的公司仍保持稳健增长。
• 有线广播电视行业：营收增长放缓，但部分公司如湖北广电、华数传媒、天威视讯等表现较好。
• 影视娱乐行业：多数公司业绩提升明显，如华录百纳、万达院线、唐德影视等，但部分公司如华谊兄弟、光线传媒等的净资产收益率有所下降。

3. 2016年行业发展环境

• 政策环境：加强了影视播映市场监管，收紧了互联网播映尺度，同时力挺国产影视剧及动漫作品，放松了影院行政审批。
• 市场数据：2016年一季度，文化传媒消费品价格稳定，供需平衡，行业扩张速度较快。

4. 行业趋势双驱动

• 新业态驱动：IP产业链逐渐成熟，MCN成为网红产业链的资本切入点，VR布局火热。
• 政策引导：教育立国、体育立人，文教出版和体育产业将迎来发展机遇。

5. 投资主题建议

• 影视娱乐IP：关注迅速、精准布局的传媒公司，看好VR产业链。
• 文教出版：特别是职业教育、在线教育的热点标的。
• 体育产业：体育产业进入圈地高峰期，资本市场将更加重视体育概念股。
• 广电改革：国有广电股在与互联网视频行业的博弈中迎来机遇期。

推荐标的

• 奥飞娱乐：国内动漫行业龙头企业，布局IP产业链和VR技术，2015年营收增长6.56%，净利润增长14.26%。
• 中南传媒：数字教育领先的文教出版公司，2015年营收增长10.45%，净利润增长15.41%。
• 浙报传媒：积极发展体育概念，持有华奥星空36%股份，2015年营收增长12.77%，净利润增长17.98%。
• 东方明珠：三网融合与国企改革同步推进，2015年营收增长35.53%，净利润增长26.10%。

风险提示

• 传统出版企业改革进度低于预期。
• 资本运作项目进展缓慢。
• 影视项目资金不能按时回收。
• 国家政策出现重大变化。

相关研究

• 北京市属文化资产整合正在展开
• “互联网金融——时代的宠儿？”
• 2016年文教体娱消费持续升温
• 行业研究：开放二孩普及高中，教育产业迎春天
• 行业研究：三网融合升级挑战广电企业综合实力
• 有线电视板块专题报告：智能客厅竞争加剧，广电企业各显神通
• “互联网+”时代传媒转型专题：IP或平台，转型路径各有所爱

图表目录

• 图1：申万行业各板块年初以来涨幅（%）
• 图2：传媒板块（申万）下三个子行业年初以来涨幅（%）
• 图3：文化传媒指数（申万）年初以来走势
• 图4：文化传媒板块个股年初以来涨跌
• 图5：文化传媒（申万）下三个子行业年初以来涨幅（%）
• 图6：A股主要平面出版标的2015年报营收同比增长率
• 图7：A股主要平面出版标的2015年归属母公司净利润情况
• 图8：A股主要平面出版标的年初至今股价涨幅（%）与市盈率
• 图9：A股主要有线广播电视标的2015年营收同比增长率
• 图10：A股主要有线广播电视标的2015年归属母公司净利润情况
• 图11：A股主要有线广播电视标的年初至今股价涨幅（%）与市盈率
• 图12：A股主要影视娱乐标的2015年营收同比增长率及同期净资产收益率
• 图13：A股主要影视娱乐标的2015年归属母公司净利润情况
• 图14：A股主要影视娱乐标的年初至今股价涨幅（%）与市盈率

表格目录

• 表1：2016年一季度CPI数据
• 表2：2016年一季度固定资产投资完成额
• 表3：2016年一季度财政预算支出
• 表4：2016年一季度中国电影周票房
• 表5：阿里巴巴、万达、腾讯近年体育领域投资一览表