20140623-红塔证券-有色金属冶炼及压延_把握节奏_云南有色企业投资机会初现_23页_2mb

云南有色企业投资机会分析总结

核心内容

本文主要分析了2014年云南有色金属企业的市场环境、投资机会及风险提示。通过结合宏观经济转型趋势、行业供需变化及政策支持，提出对云南有色金属上市公司的投资建议，并指出相关风险。

主要观点

1. 宏观经济转型对有色金属行业的影响

• 国内经济正从基础制造向高端制造和第三产业转型，导致基本金属行业盈利规模缩减。
• 2013年，基本金属行业盈利压缩，铅锌冶炼实现正增长，而铜、铝、锡冶炼均为负增长，特别是锡和铝冶炼下滑速度显著。
• 2014年一季度，锡冶炼行业净利润增长156%，而铝冶炼行业净利润同比下滑16倍，表明行业基本面有所改善。

2. 云南有色金属企业的现状

• 云南有色金属上市公司在省内经济结构中占据重要地位，贡献了30%的生产总值。
• 2013年，云南有色金属上市公司整体亏损，对区域整体业绩形成拖累。
• 2014年，4家云南有色金属企业停牌，反映出企业正在进行重大调整。

3. 投资机会

• 云南有色金属企业正通过产业升级和成本优化寻求新的盈利增长点。
• 贵研铂业：专注环保和循环经济，发展贵金属再生资源利用。
• 锡业股份：受益于精炼锡价格回升，业绩有望回升。
• 云铝股份：依托直购电政策，降低用电成本，提升盈利空间。
• 云南锗业：通过深加工产品提升盈利，自供资源保障成本。
• 驰宏锌锗：通过资本运作提升矿产自给率，优化资源配置。

关键信息

行业趋势

• 电子制造业的增长将带动精炼锡需求，特别是电子焊料领域。
• 全球锡供需缺口扩大，支撑价格回升。
• 电力直供政策将降低高耗电行业的用电成本，如电解铝行业。

政策支持

• 云南获得电网改革政策支持，直购电销售电价有望降至每千瓦时0.4元以内。
• 西南地区工业平均电价为0.48元/千瓦时，云南电价优势明显。

企业动态

• 贵研铂业：2013年项目投产，2014年新增产能将提升公司盈利能力。
• 锡业股份：2014年一季度扭亏，未来业绩有望回升。
• 云铝股份：通过文山氧化铝项目和直购电政策降低成本。
• 云南锗业：新增项目将提升每股收益，公司资源储备充足。
• 驰宏锌锗：通过资本运作提升矿产自给率，增强盈利能力。

投资策略

• 推荐关注：贵研铂业（600459）、云南锗业（002428）、锡业股份（000960）、云铝股份（000807）和驰宏锌锗（600497）。
• 重点关注：项目投产进程、新产品市场推广、公司战略调整进度。

风险提示

• 贵研铂业和云南锗业：下游市场开发及项目投产进度低于预期。
• 驰宏锌锗：自有矿产扩产及加拿大项目推进不及预期。
• 云铝股份和锡业股份：控股股东筹划事项影响公司盈利和资产优化。

盈利预测

投资评级

结论

云南有色金属企业在宏观经济转型背景下，正通过产业升级、成本优化和资本运作等手段，寻找新的盈利增长点。尽管面临一定的行业压力和经营风险，但随着政策支持和市场需求变化，部分企业具备良好的投资潜力。投资者应关注企业项目进展及市场动态，合理评估投资风险。