20141010-红塔证券-有色金属_冶炼和压延加工业-消费升级拉动包装用铝发展_18页_1mb

消费升级拉动包装用铝发展总结

核心内容

本报告分析了消费升级对包装用铝行业的影响，指出随着我国人均GDP增长，铝消费正向包装和交通领域倾斜。当前我国包装铝箔在铝箔消费中的占比仅为17%，远低于美国的75%，显示出巨大的发展潜力。食品和药品包装作为包装铝箔的主要应用领域，其需求增长显著，预计未来两年包装用铝需求将分别达到36万吨和42万吨，年均增速约16%。

主要观点

• 铝箔包装优势明显：铝箔具有质轻、防腐、遮光、无毒等特性，相比塑料、纸质、玻璃等材料，在耐高温、环保、防伪、适用范围等方面更具优势。
• 食品包装增长快：食品包装铝箔需求增速在20%以上，其中铝箔保鲜膜需求增量最大，预计今明两年新增需求分别为2万吨和2.4万吨。
• 药品包装潜力大：我国药品包装对铝箔的使用率较低，仅占药品包装材料的25%，而发达国家已达80%。随着铝塑泡罩包装的推广，药用铝箔需求增速将显著提升，预计2014年和2015年分别增长29.8%和30.9%。
• 易拉罐市场稳步增长：尽管易拉罐用铝材厚度超出铝箔标准，但其仍被视为食品包装的重要组成部分。预计2014年和2015年易拉罐用铝需求分别为13.66万吨和14.91万吨，年增速约9%。
• 行业格局清晰：铝箔行业已形成多个细分领域，龙头企业在各自领域占据明显市场份额和技术优势，行业呈现寡头垄断特征。
• 鲁丰环保作为龙头：鲁丰环保是包装铝箔行业的龙头企业，主要生产家用铝箔和药用铝箔，2014年市场份额达35%以上。公司正通过扩产保鲜膜和铝板带产能来完善产业链，增强市场竞争力。

关键信息

市场因素

• 铝箔在食品和药品包装中的需求增速分别达到20%以上和30%左右。
• 铝箔保鲜膜需求增速预计为27%。
• 铝箔餐盒需求增速仅为1%，但其在环保方面具有明显优势。
• 铝制易拉罐在碳酸饮料和啤酒包装中占比逐年提升，预计2014年和2015年用铝量分别为13.66万吨和14.91万吨。
• 我国包装铝箔占铝箔消费量的17%，而欧洲和美国分别达70%和75%，差距显著。

投资策略

• 鲁丰环保是包装铝箔的主要生产商，建议投资者关注其产能扩张和市场拓展。
• 投资者需注意以下风险：铝箔对其他包装材料的替代速度低于预期、下游行业需求增速低于预期、公司产能扩张速度低于预期。

行业数据概览

铝箔细分领域主要生产商

鲁丰环保财务表现

风险提示

• 铝箔对其他包装材料的替代速度低于预期。
• 下游行业需求增速低于预期。
• 鲁丰环保新增产能扩张速度低于预期。

投资评级