20241101-东海证券-工商银行-601398.SH-公司简评报告_付息率明显改善_资产质量稳定_10页_552kb

工商银行公司简评报告总结

投资评级：增持
报告发布机构：东海证券
研究日期：2024年11月01日

关键数据摘要

• 收盘价：6.04元，总股本356.4亿股（万股）。
• 市净率：0.55倍。
• 净资产收益率（加权）：7.33%。
• 不良贷款率：持平1.35%。
• 不良贷款拨备覆盖率：22030%。

投资要点回顾

1. 业绩表现。

   • 前三季度营业收入同比下降3.82%，净利润同比增长0.13%。
   • 总资产规模同比增长87.1%。
   • 单季息差较前一季提升5bps，同比下降15bps。

2. 资产质量。

   • 不良贷款率持平1.35%，为近年低点。
   • 拨备覆盖率环比上升187个百分点，增至22030%。
   • 重点领域如制造业、房地产业的不良率趋于稳定下降。

3. 息差与存款。

   • 付息率同比下降约20bps，有效推动季度息差改善。
   • 存款增速回升，定期存款占比上升，预计政策效果缓解压力。

4. 手续费收入。

   • 前三季度手续费同比下降21%。
   • 随着政策友好信号释放，第四季度手续费表现有望改善。

5. 盈利预测。

   • 2024年预计营业收入为8183亿元，净利润3648亿元，同比分别增长0.21%和35%。
   • 估值方面，市净率预计为0.60倍至0.53倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 零售业务信用质量可能恶化。
• 贷款利率进一步下降。
• 存款结构可能恶化增加资金成本。

简要结论

工商银行在不利宏观环境下表现出较强的抗压能力，资产质量维持稳健，息差改善持续。在此基础上，维持“增持”评级，看好其长期稳健发展。