工商银行-601398.SH-公司简评报告：规模增长体现头雁效应，资产质量扎实-20240407-东海证券-14页_469kb

工商银行2023年度报告显示，公司在支持实体经济中发挥头雁效应，资产规模快速增长至44.7万亿元，同比增长1284%，贷款总额增长1238%至26.09万亿元。2023年净息差收窄31bps至1.61%，主要受市场利率下行影响，存款成本率上升14bps至1.89%。中间业务收入降幅明显，手续费及佣金净收入下降771%至1195.37亿元，拖累因素包括资本市场波动和实体经济让利政策。

资产质量方面，不良贷款率降至1.36%，为近年最低水平，行业和零售贷款结构中，制造业、绿色金融等领域表现良好，但住宅贷款不良率上升。风险控制措施强化，拨备覆盖率稳定在21397%。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为8311亿元、8807亿元和9203亿元，增速分别为-14.2%、5.97%和4.49%；归母净利润预计3607亿元、3774亿元和3955亿元，增速-9.1%、4.63%和4.79%。首次覆盖给予“增持”评级，基于公司稳健经营和良好客户基础。

风险提示包括宏观经济下行压力、息差进一步收窄及存款结构变化可能影响经营。